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事件：公司發(fā)布22前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.67-5.00億元，同比增加26.68%-35.53%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.89-4.16億元，同比增長(zhǎng)22.68%-31.36%。其中三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87-2.19億元，同比增長(zhǎng)46.03%-71.55%，環(huán)比增長(zhǎng)31.18%-54.11%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.74-2.02億元，同比增長(zhǎng)為75.99%-103.77%，環(huán)比增長(zhǎng)69.63%-96.40%。
　　行業(yè)&客戶&產(chǎn)能：三季度以來(lái)行業(yè)復(fù)蘇明顯，下游產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)。2022年下半年，在國(guó)家一系列促進(jìn)消費(fèi)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的宏觀政策驅(qū)動(dòng)下，汽車月產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)。其中三季度，乘用車實(shí)現(xiàn)銷售663.1萬(wàn)輛，同比+36.6%，環(huán)比+37.9%。行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯疊加下游訂單進(jìn)入量產(chǎn)周期，公司主要客戶交付量增量較大。同時(shí)公司與更多國(guó)內(nèi)外車企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，市場(chǎng)開(kāi)拓迅速，新定點(diǎn)項(xiàng)目及量產(chǎn)項(xiàng)目較快增長(zhǎng)，從而營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增加。另外，三季度開(kāi)始產(chǎn)能大規(guī)模釋放。年產(chǎn)5萬(wàn)噸鑄鐵汽車配件及1萬(wàn)噸鑄鋁汽車配件項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，8月份投入生產(chǎn)。年產(chǎn)40萬(wàn)套電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）項(xiàng)目正在加快建設(shè)中，預(yù)計(jì)2022年下半年已投產(chǎn)使用。2022年公司新增四條線控制動(dòng)產(chǎn)線，其中：第二、三條產(chǎn)線已于2022年下半年投產(chǎn)。同時(shí)，為滿足市場(chǎng)對(duì)ESC產(chǎn)品的需求，公司完成對(duì)原有ESC產(chǎn)線升級(jí)改造，另新增一條ESC620產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2022年下半年已投產(chǎn)。
　　毛利率：下游產(chǎn)品出貨量增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善疊加原材料價(jià)格同比下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率提升。三季度開(kāi)始，公司下游產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)明顯，對(duì)固定成本攤薄效應(yīng)增強(qiáng)，疊加原材料價(jià)格同比去年同期處于低位，預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率亦有明顯增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著EPB、ESC、WCBS等高毛利率智能電控產(chǎn)品增量明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅度優(yōu)化，預(yù)計(jì)亦對(duì)整體毛利率有較高拉動(dòng)。
　　公司基盤(pán)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，同時(shí)線控制動(dòng)器等新產(chǎn)品已進(jìn)入放量周期，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。隨著公共衛(wèi)生事件對(duì)汽車行業(yè)帶來(lái)的擾動(dòng)消退以及公司持續(xù)拓展新客戶及新產(chǎn)品，產(chǎn)能大規(guī)模釋放，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.31/9.92/12.83億元（原盈利預(yù)測(cè)為6.69/8.20/10.63億元），維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格持續(xù)上漲，汽車銷量不及預(yù)期、新項(xiàng)目量產(chǎn)不及預(yù)期