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事件:
　　以嶺藥業(yè)發(fā)布公告報(bào)：
　　2022年第三季度：公司營(yíng)業(yè)收入23.8億元（+7.41%）；歸母凈利潤(rùn)3.66億元（+40.92%）；銷售費(fèi)用率29.07%（-4.75pct）；凈利率為15.37%（+3.55pct）。
　　2022年前三季度：公司營(yíng)業(yè)收入79.46億元（-2.04%）；歸母凈利潤(rùn)14.14億元（+15.58%）；銷售費(fèi)用率27.33%（-7.14pct）；凈利率為17.80%（+2.71pct）。
　　投資要點(diǎn):
　　銷售費(fèi)用降低，帶動(dòng)利潤(rùn)水平提升。2022年第三季度，公司銷售費(fèi)用6.92億元，銷售費(fèi)用率下降4.75pct，銷售費(fèi)用的降低顯著增強(qiáng)了公司盈利能力。公司2022年第三季度歸母凈利潤(rùn)增速為40.92%，超過(guò)我們此前預(yù)期。
　　預(yù)計(jì)連花清瘟可保持較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)。2022年下半年以來(lái)，隨著對(duì)“四類藥品”管制的逐步放松，以及冬天流感季的到來(lái)，預(yù)計(jì)連花清瘟將迎來(lái)銷售旺季。
　　預(yù)計(jì)心腦血管產(chǎn)品將逐步恢復(fù)正增長(zhǎng)。2022年上半年，受疫情防控政策影響，醫(yī)院客流量受限，心腦血管板塊出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步恢復(fù)穩(wěn)定，心腦血管板塊將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　在充足循證醫(yī)學(xué)證據(jù)下，公司學(xué)術(shù)影響力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。公司以“死亡率”為主要終點(diǎn)開(kāi)展通心絡(luò)、芪藶強(qiáng)心膠囊等的臨床研究，若實(shí)驗(yàn)結(jié)果達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，將增強(qiáng)公司產(chǎn)品學(xué)術(shù)影響力，加速產(chǎn)品放量。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段，收入利潤(rùn)雙增推動(dòng)市值提升。預(yù)計(jì)2022/2023/2024年收入為108.67億元、120.85億元、132.58億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)15.36億元、17.33億元、19.31億元，對(duì)應(yīng)PE為31.09X、27.56X、24.72X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、集采政策下產(chǎn)品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇導(dǎo)致用藥市場(chǎng)波動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。