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事件:
　　壽仙谷發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.08億元（+5.82%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.30億元（+49.49%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.11億元（+47.36%）。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.58億元（-2.55%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48億元（+50.11%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元（+45.42%）。
　　投資要點(diǎn):
　　收入端短期承壓，利潤(rùn)端持續(xù)增長(zhǎng)
　　2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.58億元，同比下降2.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)50.11%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)45.42%。
　　優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，提升盈利能力
　　2022年前三季度，公司毛利率達(dá)到84.95%，較去年同期提升2.25pct，凈利率達(dá)到25.73%，較去年同期提升7.50pct。其中，銷售費(fèi)用率為46.58%，較去年同期下降2.86pct，管理費(fèi)用率為11.30%，較去年同期下降0.42pct，研發(fā)費(fèi)用率7.47%，較去年同期提升0.16pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.47%，較去年同期提升0.22pct，主要得益于公司優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，毛利率水平提升，銷售費(fèi)用率下降，公司盈利能力得到提升。
　　立足浙江省內(nèi)市場(chǎng)，積極拓展省外市場(chǎng)
　　公司成立壽仙谷濟(jì)世健康子公司，試水全國(guó)市場(chǎng)代理商制度，全國(guó)市場(chǎng)代理商簽約有序推進(jìn)，銷售代理網(wǎng)點(diǎn)昆明、貴陽(yáng)、重慶、南昌、武漢、連云港及長(zhǎng)三角多點(diǎn)散發(fā)。截至2022年上半年，浙江省內(nèi)地區(qū)銷售收入占比為66.69%，浙江省外地區(qū)銷收入占比為12.29%，互聯(lián)網(wǎng)銷售收入占比為21.01%，積極拓展省外市場(chǎng)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2022/2023/2024年收入為9.42億元/11.85億元/15.22億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.54億元/3.24億元/4.19億元，對(duì)應(yīng)PE為27.86/21.85/16.86。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)被取消的風(fēng)險(xiǎn)，政策導(dǎo)致產(chǎn)品失去部分銷售市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，公司第二增長(zhǎng)曲線發(fā)展存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)