>> 西部證券-大參林(603233)2022年三季報點(diǎn)評：業(yè)績增長符合預(yù)期，深根華南布局全國持續(xù)推進(jìn)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 458KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：大參林發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入148.18億元（同比+19.93%），歸母凈利潤9.23億元（同比+12.82%），扣非歸母凈利潤9.17億元（同比+20.70%）。單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.97億元（同比+18.52%），歸母凈利潤2.09億元（同比+21.06%），扣非歸母凈利潤2.12億元（同比+25.29%），業(yè)績增長符合預(yù)期。
Q3業(yè)績表現(xiàn)良好。分品類看，中西成藥/中參藥材/非藥品分別實現(xiàn)營收35.81/6.29/7.73億元，同比+21.74%/-5.48%/+30.49%，中西成藥延續(xù)穩(wěn)增態(tài)勢，主要系處方外流帶來的處方藥及DTP品種的銷售快速增長，以及去年被限制銷售的四類藥品在今年疫情防控措施調(diào)整后逐步恢復(fù)上架。分地區(qū)看，華南/華中/華東/東北華北西南及西北地區(qū)分別實現(xiàn)營收36.80/4.71/3.46/4.87億元，同比+10.95%/+15.93%/+48.82%/+99.25%，公司新進(jìn)入遼寧省，推動?xùn)|北、華北、西南、西北地區(qū)收入高增。
深根華南布局全國的戰(zhàn)略深入貫徹落實。公司通過自建、并購和直營式加盟三駕馬車，持續(xù)推進(jìn)強(qiáng)勢區(qū)域的加密以及弱勢區(qū)域的突破，并不斷拓展空白區(qū)域。截至2022年9月30日，藥房連鎖已覆蓋全國9,578家藥店，單三季度凈增門店682家，其中華南和其他地區(qū)分別凈增379和303家。公司繼續(xù)深耕華南地區(qū)，第三季度自建門店的速度相比前兩季度明顯加快，凈增門店數(shù)環(huán)比增加164和91家，同比增加24和26家。
維持“買入”評級。公司為國內(nèi)大型連鎖藥店龍頭企業(yè)，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤10.18/13.04/16.03億元，同比增長28.7%/28.1%/22.9%，EPS分別為1.07/1.37/1.69元，對應(yīng)PE分別為33.8x/26.4x/21.5x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策收緊、市場競爭加劇、門店擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期
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