>> 上海證券-和元生物(688238)CGT行業(yè)景氣度高，公司持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
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此報告為加密報告 |
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投資摘要
事件概述
2022年10月27日，公司發(fā)布2022年三季報：2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元，同比增長31.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比增長16.69%，扣非歸母凈利潤0.29億元，同比增長52.17%。
疫情影響有所緩和，CRO業(yè)務(wù)恢復(fù)增速，CDMO業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
1-9月CGTCRO業(yè)務(wù)收入4,324.48萬元，同比增長13.40%，CGTCDMO業(yè)務(wù)收入16,607.24萬元，同比增長36.87%。其中Q3 CRO實(shí)現(xiàn)收入1,886.11萬元，同比增長32.55%，主要是由于CRO項(xiàng)目合作客戶以科研類客戶為主，Q3疫情好轉(zhuǎn)后，高校返校，科研需求增加所致。我們認(rèn)為隨著疫情影響有所緩以及參照往年收入分布情況，計Q4收入確認(rèn)有望進(jìn)一步提升。
CGT行業(yè)景氣度高，國內(nèi)外多款藥物上市。
1）根據(jù)美國基因和細(xì)胞治療協(xié)會（ASGCT）近期發(fā)布的“Gene,Cell &RNATherapy Landscape:Q32022 Quarterly Data Report”報告顯示，截至2022年9月末，全球進(jìn)展中的基因療法開發(fā)管線已超過3649個，其中287個項(xiàng)目處于II期及之后，6個項(xiàng)目處于上市前注冊階段。大量基因治療產(chǎn)品研發(fā)多處于早期階段，超過70%的研發(fā)管線處于臨床前研究階段，所涉及適應(yīng)癥涵蓋腫瘤、遺傳疾病、慢病等多病種，行業(yè)融資依然保持活躍，整個行業(yè)處于高速成長期。
2）Q3全球上市多款新產(chǎn)品：PTCTherapeutics的AAV基因治療產(chǎn)品exuparvovec (Upstaza)治療AADC缺乏癥在歐盟獲批上市，BioMarin的AAV基因治療產(chǎn)品valoctocogene roxaparvovec (Roctavian)治療重型血友病A在歐盟獲批上市。同時還有Moderna、Pfizer & BioNTech針對Omicron的mRNA疫苗上市。沃森-艾博生物研發(fā)的mRNA疫苗在印度尼西亞獲緊急使用授權(quán)即將上市。國內(nèi)細(xì)胞治療企業(yè)產(chǎn)品在上市路上也取得重大突破：科濟(jì)藥業(yè)BCMACAR-T澤沃基奧侖賽注射液（CT053）獲國家藥品監(jiān)督管理局納入優(yōu)先審評。
我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品獲批上市將加大CGT對資本的吸引力，將會有更多的資金進(jìn)入該領(lǐng)域，吸引更多科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，研發(fā)管線將持續(xù)增長，為CGTCXO帶來源源不斷的業(yè)務(wù)，公司有望從行業(yè)快速發(fā)展中獲利。
公司加大研發(fā)投入，持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域鞏固先發(fā)優(yōu)勢。
公司重視研發(fā)并繼續(xù)加大研發(fā)投入，1-9月研發(fā)投入2,374.68萬元，較同期增長58.94%（研發(fā)投入/營業(yè)收入占比為11.03%，提升1.92 pct），尤其在細(xì)胞治療、mRNA領(lǐng)域加大投入。截至2022年9月末，公司累計獲得發(fā)明專利20項(xiàng)，實(shí)用新型專利4項(xiàng)，軟件著作權(quán)1項(xiàng)，作品著作權(quán)4項(xiàng)，國內(nèi)注冊商標(biāo)45項(xiàng)，國際商標(biāo)1項(xiàng)；其中第三季度新增5項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)，主要圍繞腺病毒、慢病毒、AAV等。
投資建議
我們預(yù)測2022-2024年公司營收為3.76億、5.85億、8.93億元，同比增速為47.49%、55.53%、52.68%，歸母凈利潤為0.84億、1.30億、2.08億元，同比增速為55.57%、53.65%、60.18%，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E為132.40、86.13、53.76倍?？紤]行業(yè)景氣度以及公司的先發(fā)優(yōu)勢，未來的高成長性，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，監(jiān)管政策變化的風(fēng)險，產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險，競爭風(fēng)險，項(xiàng)目交付風(fēng)險
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