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★美國(guó)三季度GDP反彈，需求走弱結(jié)構(gòu)不佳：
　　BEA公布了美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)，年化季環(huán)比初值2.6%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%，前值-0.6%，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)。主要是受到居民消費(fèi)、出口、政府支出的增加以及進(jìn)口的下降，企業(yè)庫(kù)存投資和固定投資繼續(xù)下滑。數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息預(yù)期變化不大，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期猶存，美元指數(shù)震蕩收漲，美債收益率走低，美股收跌，黃金震蕩。
　　從GDP增速的貢獻(xiàn)度來(lái)看，消費(fèi)、固定投資、庫(kù)存、凈出口和政府支出分別對(duì)GDP拉動(dòng)0.97%、-0.89%、-0.7%、2.77%和0.42%，市場(chǎng)對(duì)2023的衰退預(yù)期沒(méi)有改變，三季度GDP增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不佳，展現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的圖景，高通脹疊加高利率的組合使得居民實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，企業(yè)面臨需求回落結(jié)束了補(bǔ)庫(kù)存周期開(kāi)始去庫(kù)存，凈出口的大幅增長(zhǎng)恰恰說(shuō)明內(nèi)需不足。
　　高通脹疊加激進(jìn)加息后利率成本的快速上升已然施壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需求將繼續(xù)降溫。已經(jīng)公布的9月零售數(shù)據(jù)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，包括汽車(chē)及零部件、家具、家用電器、文體用品等7個(gè)行業(yè)的零售環(huán)比下降，對(duì)食品、飲料、日用品等必需品的消費(fèi)維持增長(zhǎng)，但也有通脹高企的影響。而10月Markit美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均處于收縮狀態(tài)，居民需求和企業(yè)投資繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，而11月加息75bp落地后，最激進(jìn)的加息階段已過(guò)，后續(xù)加息空間受限，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于未來(lái)加息路徑的分歧也將增加，市場(chǎng)波動(dòng)增加。
　　★投資建議：
　　美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積累，三季度GDP對(duì)11月利率會(huì)議的影響較小，市場(chǎng)已經(jīng)完全定價(jià)加息75bp，利率升至4%以上后，美聯(lián)儲(chǔ)加息空間進(jìn)一步被壓縮，預(yù)計(jì)12月利率會(huì)議或2023年美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向鴿派，屆時(shí)對(duì)美元指數(shù)的支撐減弱。短期滯脹格局之下，仍舊利空股債，黃金則處于筑底階段，中長(zhǎng)期看漲。