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公司于2022年10月26日公布2022年三季報(bào)，公司前三季度收入30.38億元，同增2.20%，凈利潤3.84億元，同增4.73%。公司持續(xù)推進(jìn)主品牌年輕化升級(jí)與多品牌協(xié)同發(fā)展，渠道不斷優(yōu)化，有望保持良好增長，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　Q3終端零售復(fù)蘇，利潤逆勢(shì)高增。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)收入10.42億元，同增4.49%，歸母凈利潤1.20億元，同增13.84%，扣非凈利潤1.12億元，同增33.35%，在全國疫情多地反復(fù)的背景下收入企穩(wěn)，且凈利率/扣非凈利率同比提升0.88/2.33pct，體現(xiàn)公司業(yè)績彈性。主品牌報(bào)喜鳥品牌形象升級(jí)，通過年輕時(shí)尚化的新正裝系列產(chǎn)品和電商、新零售渠道實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。哈吉斯兼具英倫風(fēng)基因和本土化特色，自身具備高成長潛力，當(dāng)前處于渠道拓展優(yōu)化中，哈吉斯門店布局較為集中，品牌流水受9、10月份疫情反復(fù)影響較大，預(yù)計(jì)隨疫情封控緩解有望迎來出色表現(xiàn)。寶鳥定位團(tuán)購業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)寬優(yōu)質(zhì)客戶群，合肥100萬套智能制造生產(chǎn)項(xiàng)目正在推進(jìn)中，預(yù)計(jì)建成后為品牌成長提供充足產(chǎn)能保障。
　　費(fèi)用管控優(yōu)化，盈利能力提升。Q3單季毛利率為62.58%，同比小幅提升0.41pct。公司精準(zhǔn)把控費(fèi)用投放，提升費(fèi)用管控效率，單季銷售/管理費(fèi)用率分別同比優(yōu)化1.27/1.08pct至36.81%/7.55%。存貨/應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)增加15/5天至298/58天，對(duì)比2020年同期處于可控水平，隨疫情影響進(jìn)一步減弱，營運(yùn)指標(biāo)有望改善。
　　看好公司多品牌協(xié)同發(fā)展矩陣。公司聚焦男裝主業(yè)，堅(jiān)持多品牌戰(zhàn)略，旗下品牌分別定位中高端西裝、英倫風(fēng)男裝及職業(yè)團(tuán)購裝等細(xì)分需求，品牌年輕化、時(shí)尚化升級(jí)持續(xù)。當(dāng)前公司經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，盈利能力及業(yè)績指標(biāo)得到明顯改善，有望快速釋放多品牌矩陣協(xié)同的合力。同時(shí)公司積極布局線上和新零售渠道，依托強(qiáng)品牌和產(chǎn)品力打造多元銷售，未來有望實(shí)現(xiàn)高速增長。
　　估值
　　當(dāng)前股本下，考慮到疫情影響，我們下調(diào)2022至2024年EPS至0.36/0.44/0.53元；市盈率分別為10/8/7倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新品類拓展不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、疫情反復(fù)影響銷售。