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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.53億元，同比下降2.77%；歸母凈利潤(rùn)為4.25億元，同比增長(zhǎng)2.97%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.14億元，同比增長(zhǎng)1.40%；每股收益為1.14元。
　　盈利能力表現(xiàn)亮眼，睡眠戰(zhàn)略穩(wěn)中求進(jìn)。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.53億元，歸母凈利潤(rùn)為4.25億元，扣非歸母凈利潤(rùn)4.14億元。其中，22年單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.01億元，同比下降4.20%；歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)36.59%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)23.74%。前三季度疫情反復(fù)，公司基地運(yùn)營(yíng)及線下銷售受到了疫情擾動(dòng)，面對(duì)更為復(fù)雜的國內(nèi)運(yùn)營(yíng)環(huán)境，公司積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，堅(jiān)守為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)初心，合理調(diào)配生產(chǎn)，保證公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)高端健康睡眠服務(wù)與產(chǎn)品戰(zhàn)略，堅(jiān)持創(chuàng)新，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
　　 Q3原材料端成本下降，利潤(rùn)率向上趨勢(shì)明顯。22年Q3公司毛利率47.28%，同比上升3.96pct。凈利率8.44%，同比上升2.52pct。期間費(fèi)用方面：銷售費(fèi)用4.09億元，同比增加0.85%，銷售費(fèi)用率為29.21%；管理費(fèi)用0.83億元，同比增加2.04%，管理費(fèi)用率為5.94%；研發(fā)費(fèi)用0.37億元，同比減少25.22%，研發(fā)費(fèi)用率2.62%。對(duì)比去年Q3，今年原材料影響逐步趨弱，公司利潤(rùn)彈性逐步顯現(xiàn)。
　　全渠道并行布局，睡眠科技穩(wěn)固核心競(jìng)爭(zhēng)力。渠道方面：公司已經(jīng)建成以“經(jīng)銷為主，電商、直供、直營(yíng)等種渠道并存”覆蓋全國的多元化、全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)體系，多渠道并行，穩(wěn)固銷售布局。公司采取高質(zhì)量、穩(wěn)健的開店策略，通過近2,000家經(jīng)銷商、公司直營(yíng)渠道開拓線下專賣店5,300余家，新增400余個(gè)線下專賣店。產(chǎn)品力方面：公司重點(diǎn)針對(duì)健康睡眠產(chǎn)品新材料、新技術(shù)和智能科技研發(fā)，以床產(chǎn)品為核心，合理調(diào)配生產(chǎn)資源，加快產(chǎn)品更新迭代，持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　軟體賽道優(yōu)質(zhì)，公司龍頭地位穩(wěn)固，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。1）預(yù)計(jì)公司將加速線下門店擴(kuò)張，同時(shí)品類延伸，預(yù)計(jì)渠道數(shù)量及單店收入穩(wěn)定提升。2）電商、直供渠道持續(xù)放量，占比持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.20億元、8.84億元、10.60億元，分別同比增長(zhǎng)5%、23%、20%，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)銷售大幅波動(dòng)，原材料成本大幅上升。