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公司22年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.15億，同增59%，歸母凈利潤(rùn)0.94億，同增69%；扣非凈利潤(rùn)0.88億，環(huán)增12.2%，前三季度營(yíng)收22.3億，同增44%，歸母凈利2.55億，同增20%，業(yè)績(jī)處于預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。Q3毛利率44%，凈利率10%，前三季度毛利率46%，凈利率11%，Q3毛利率波動(dòng)主要系prime day促銷降價(jià)所致。
　　Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)59%，歐洲市場(chǎng)及線下渠道貢獻(xiàn)增量。公司Q3受益于prime day促銷，收入9億，符合預(yù)期，我們預(yù)計(jì)Q4隨著黑五等促銷，收入有望環(huán)增40%，全年收入35億左右。公司收入增長(zhǎng)主要受益于新市場(chǎng)及新渠道的增長(zhǎng)，市場(chǎng)方面，歐洲市場(chǎng)開(kāi)拓效果顯著，22年前三季度歐洲收入3.7億，同增458%，占比16%，其中Q3歐洲2億，同增445%，占比22%，提升明顯，此外Q3美國(guó)市場(chǎng)占比40%+，日本占比28%左右，歐洲貢獻(xiàn)主要增量；渠道方面，公司前三季度官網(wǎng)收入5億，同增124%，占比22%，第三方收入12億，同增15%，占比55%，線下5億，同增98%，占比23%，此后線下及官網(wǎng)占比預(yù)計(jì)持續(xù)提升，逐步形成三足鼎立的渠道優(yōu)勢(shì)，將進(jìn)一步提升公司盈利能力。
　　新產(chǎn)品陸續(xù)推出，家儲(chǔ)產(chǎn)品逐步起量。公司持續(xù)提高產(chǎn)品核心部件自研自產(chǎn)的能力，公司光伏太陽(yáng)能板自研自產(chǎn)比例達(dá)到17.09%，未來(lái)該比例將會(huì)持續(xù)提升，并且推出旗艦新品光充墻充雙快充Solar GeneratorExplorer 800 Pro、Explorer 1000 Pro、Explorer 2000 Pro等系列產(chǎn)品，以滿足全球眾多客戶對(duì)不同容量段、不同應(yīng)用場(chǎng)景的需求。公司家儲(chǔ)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，前三季度Geneverse營(yíng)業(yè)收入為1.21億元，同比增長(zhǎng)174%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持對(duì)公司22-24年歸母凈利3.8/7.03/10.39億元的預(yù)測(cè)，同比增長(zhǎng)+36%/+85%/+48%，對(duì)應(yīng)PE為61x/33x/22x，考慮到公司為便攜式儲(chǔ)能行業(yè)龍頭，具備持續(xù)性全球競(jìng)爭(zhēng)力，維持23年42倍PE，目標(biāo)價(jià)308元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇