>> 國海證券-潮宏基(002345)2022年三季報點評報告：疫情反復(fù)影響門店經(jīng)營，Q3收入與業(yè)績承壓-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘆冠宇 |
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事件:
潮宏基發(fā)布2022年三季報：2022年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.81億元/同比-1.98%，歸母凈利潤2.35億元/同比-17.64%，扣非歸母凈利潤2.29億元/同比-16.93%；2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元/同比+4.64%，歸母凈利潤0.85億元/同比+1.75%，扣非歸母凈利潤0.83億元/同比+3.75%。
投資要點:
鑲嵌需求走弱+疫情多點散發(fā)影響門店經(jīng)營，Q3收入與業(yè)績承壓。2022年以來，鑲嵌飾品景氣度下滑，終端需求走弱，公司以鑲嵌產(chǎn)品為主，受到?jīng)_擊較大。Q3國內(nèi)多地疫情再次復(fù)發(fā)，公司主要陣地位于疫情防控更為嚴(yán)格的一二線城市，可能造成線下門店客流受限或暫停營業(yè)，對收入與業(yè)績造成較大影響。2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元/同比+4.64%，歸母凈利潤0.85億元/同比+1.75%，扣非歸母凈利潤0.83億元/同比+3.75%。
加盟與黃金產(chǎn)品占比收入逐步提升，整體毛利率略有下滑。公司持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，收縮直營渠道，以加盟為主要擴(kuò)張方式，加盟收入占比自2020年的22.61%逐步提升至2022H1的26.18%。近兩年黃金持續(xù)高景氣，公司加碼布局黃金產(chǎn)品，收入貢獻(xiàn)持續(xù)提升，自2020年的20.24%逐步提升至2022H1的29.98%。2022Q3，公司整體毛利率28.62%，同比-4.74 pct，環(huán)比-4.27pct；期間費用率19.12%，同比-2.49 pct，環(huán)比-5.64 pct；其中，銷售費用率15.63%，同比-2.14 pct，環(huán)比-4.39 pct；管理費用率1.90%，同比-0.03 pct，環(huán)比-0.54 pct；歸母凈利率7.01%，同比-0.20 pct，環(huán)比+1.05 pct。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入為47.07/54.24/61.96億元，歸母凈利潤為3.52/3.82/4.04億元，對應(yīng)PE為10.82/9.95/9.41 x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響消費需求；珠寶加盟拓店不及預(yù)期；市場下沉效果不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟(jì)下行。
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