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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　成都銀行2022年三季報(bào)超出市場(chǎng)預(yù)期。營(yíng)收、利潤(rùn)、不良均延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，整體處于景氣度快速上行周期。維持目標(biāo)價(jià)22.49元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持成都銀行2022-2024年凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)31.86%/25.47%/24.20%，EPS2.84（-0.02，因可轉(zhuǎn)債部分轉(zhuǎn)股增加總股本，導(dǎo)致EPS被動(dòng)變化，下同）/3.52（-0.07）/4.37（-0.08）元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年0.95/0.80/0.67倍PB，維持目標(biāo)價(jià)22.49元，對(duì)應(yīng)2022年1.50倍PB，維持增持評(píng)級(jí)。
　　 Q3單季營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.3%，增速環(huán)比下滑2.1pc。2021年同期凈息差處于高位，單季營(yíng)收增速高達(dá)27.3%，形成高基數(shù)效應(yīng)，在這一前提下，2022年Q3仍實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收高速增長(zhǎng)十分難得。Q3單季凈利潤(rùn)增速為31.8%，增速環(huán)比下滑2.4pc。主要得益于資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，驅(qū)動(dòng)信用成本延續(xù)下行趨勢(shì)。
　　在Q3貨幣政策寬松+自身高速擴(kuò)表的環(huán)境下，Q3單季凈息差仍持平于Q2，表現(xiàn)明顯好于市場(chǎng)預(yù)期。推測(cè)是通過(guò)負(fù)債端優(yōu)化對(duì)沖了資產(chǎn)端定價(jià)下行。但由于2021年同期凈息差出現(xiàn)高基數(shù)，導(dǎo)致2022年凈息差同比降幅，由Q2的9bp擴(kuò)大至Q3的23bp，拖累營(yíng)收表現(xiàn)。
　　Q3不良率環(huán)比進(jìn)一步下行2bp至0.81%，撥備覆蓋率則大幅提升24pc至498%，直逼500%大關(guān)。多項(xiàng)核心指標(biāo)繼續(xù)向好，再一次驗(yàn)證了成都銀行仍處于資產(chǎn)質(zhì)量快速改善周期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超出預(yù)期，區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。