>> 華創(chuàng)證券-信德新材(301349)2022年三季度業(yè)績點評：噸盈利穩(wěn)定，成本端仍受制于原材料-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
22Q3收入2.63億，同增106.5%，歸母凈利0.43億，同增12.3%，扣非歸母凈利0.42億，同增72.7%；利潤位于招股書預(yù)告的區(qū)間內(nèi)；
22Q3毛利率26.1%，相較H1下降2.7pcts，費用率7.1%，相較H1下降0.6pcts，凈利率16.2%，相較H1下降2.0pct。
評論：
噸盈利穩(wěn)定，出貨高增。預(yù)計公司Q3出貨0.75-0.85萬噸，年化出貨較上半年1.4-1.5萬噸提升7%-13%；噸凈利0.5-0.51萬元，較上半年略降，主要受石油鏈影響成本上漲，乙烯焦油總成本80%+，Q3市場均價再創(chuàng)新高，達到5055元，較上半年提升了9%。公司雖毛利率下降，但通過副產(chǎn)品平抑部分原材料漲幅，單位盈利保持了穩(wěn)定。
公司伴隨快充需求放量。公司負極包覆材料將隨快充需求增長放量，且新項目一期即將投產(chǎn)。預(yù)計負極包覆材料市場未來三年復(fù)合增速40%以上。
產(chǎn)能：公司現(xiàn)有負極包覆材料產(chǎn)能2.5萬噸，新產(chǎn)能不斷投放，預(yù)計2023年達到年產(chǎn)能5.5萬噸。
投資建議：考慮到公司為負極包覆材料行業(yè)龍頭企業(yè)，在快充負極滲透率不斷提升的市場趨勢下，高軟化點技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢配合縱向一體化布局很有可能為公司帶來超額收益，我們預(yù)計公司2022-2024歸母凈利潤分別為1.90/3.46/4.71億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為38/21/15倍。參考可比公司估值，給予2023年35x PE，對應(yīng)目標(biāo)價178.22元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新股股價波動風(fēng)險；項目進度不及預(yù)期；原材料價格波動；下游需求不及預(yù)期；客戶集中風(fēng)險等。
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