>> 開源證券-怡合達(dá)(301029)公司信息更新報告：業(yè)績持續(xù)增長，長期受益自動化轉(zhuǎn)型及國產(chǎn)替代-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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業(yè)績持續(xù)增長，庫存及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)有所改善
公司2022年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入18.3億元，同比增長37.9%；歸母凈利4.2億元，同比增長36.0%。其中2022年Q3實現(xiàn)營收6.7億元，同比增長40.2%；歸母凈利1.6億元，同比增長44.9%。庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)114.7天，同比增長8.3%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)67.7天，同比增長9.8%。公司業(yè)績受下游旺盛需求影響快速增長；庫存及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加，主要系銷售規(guī)模擴(kuò)大，存貨增加，以及子公司蘇州怡合達(dá)新倉庫存貨備庫所致，但環(huán)比略有改善。預(yù)計2022年營收規(guī)模持續(xù)提升，華南、華東地區(qū)業(yè)績水平有望隨產(chǎn)品交付進(jìn)一步提高。我們維持盈利預(yù)測，2022-2024年歸母凈利潤預(yù)計為5.54/8.60/12.31億元，EPS為1.15/1.79/2.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為63.2/40.7/28.5倍，維持“買入”評級。
盈利能力整體穩(wěn)定，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)
公司2022年Q1-Q3毛利率40.4%，凈利率22.8%。公司盈利能力整體穩(wěn)定，毛利率輕微下降，凈利率略有回升。公司現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，2022年Q1-Q3經(jīng)營現(xiàn)金流0.30億元，相比2022年H1的-0.69億元由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長66.7%。未來盈利能力有望隨信息化及自動化倉儲體系持續(xù)投入、SKU類目擴(kuò)張及FB業(yè)務(wù)擴(kuò)展提升。
下游新能源/光伏景氣度持續(xù)向好，長期受益自動化升級及國產(chǎn)替代
公司下游新能源/光伏景氣度持續(xù)向好。2022Q1-Q3國內(nèi)新能源乘用車銷量達(dá)387.68萬輛，同比增長113%；第三季度光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量5260.2萬千瓦，同比增長105%。公司產(chǎn)品拓展，在醫(yī)療、機(jī)器人、光伏、半導(dǎo)體等下游縱向延伸，由外圍領(lǐng)域逐漸切入核心需求；勞動人口下降、勞動力成本上升所帶來的“機(jī)器換人”趨勢將加速工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級及自動化轉(zhuǎn)型；在供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全及自主可控的大背景下，制造業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，公司作為FA零部件龍頭有望長期受益。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)及供應(yīng)鏈風(fēng)險、下游景氣度不及預(yù)期、公司FB業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期
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