>> 中郵證券-隆盛科技(300680)業(yè)績符合預(yù)期，鐵芯產(chǎn)能到位放量加速-221027
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳迪 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告。2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比+33.37%，環(huán)比+31.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比-3.67%，環(huán)比+152.64%，歸母凈利率9.20%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元，同比-9.23%，環(huán)比+169.15%，扣非歸母凈利率8.54%。
點評：
Q3業(yè)績符合預(yù)期。公司Q3業(yè)績符合預(yù)期，歸母凈利率同比小幅下滑，主要原因在于：1）商用車EGR收入受商用車銷量下降影響，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率較高；2）乘用車EGR業(yè)務(wù)及電機鐵芯業(yè)務(wù)Q3爬坡放量，產(chǎn)能利用率暫未到達較高位置，對毛利率產(chǎn)生一定程度拖累。隨著后續(xù)商用車行業(yè)景氣度逐漸回暖及乘用車業(yè)務(wù)放量，我們預(yù)計公司毛利率會逐漸上升，帶動公司盈利能力向上。
乘用車EGR快速爬坡，放量在即。Q3公司來自比亞迪的乘用車EGR業(yè)務(wù)開始貢獻銷量，其中9月份配套量達1.3萬臺，預(yù)計年底月配套量可達5-6萬臺，規(guī)模化放量在即。報告期內(nèi)公司獲吉利EGR項目定點，預(yù)計2023年開始量產(chǎn)。
鐵芯17條產(chǎn)線年底前到位，收入快速增長。公司電機鐵芯業(yè)務(wù)當(dāng)前已到位產(chǎn)線15條，預(yù)計年底前再到位產(chǎn)線2條，合計到位產(chǎn)線17條，對應(yīng)400萬套以上電機鐵芯產(chǎn)能。報告期內(nèi)電機鐵芯業(yè)務(wù)主要來自北美大客戶及聯(lián)合電子貢獻，已獲吉利、蔚來等其他客戶定點，預(yù)計2023年量產(chǎn)。隨著電機鐵芯產(chǎn)能到位及配套量快速上升，預(yù)計公司未來在電機鐵芯業(yè)務(wù)端的收入及盈利都會得到快速釋放。
投資建議
公司為國內(nèi)商用車EGR、混動車EGR、乘用車電機鐵芯業(yè)務(wù)的自主頭部廠商之一，與主機廠、Tire1企業(yè)合作密切，在手訂單充足，隨著混動車銷量上升及電機鐵芯產(chǎn)能快速釋放，有望帶動公司業(yè)務(wù)快速放量，看好公司中長期發(fā)展?；趪鴥?nèi)商用車銷量下滑，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司的營業(yè)收入為12.39/25.50/36.00億元，對應(yīng)的歸母凈利為1.13/2.53/4.06億元，對應(yīng)EPS為0.56/1.25/2.01元，對應(yīng)PE為53/24/15倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
政策執(zhí)行低于預(yù)期；原材料價格波動；新能源車銷量低于預(yù)期。
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