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業(yè)績：22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.65億元，同比-1.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.36億元，同比-23.43%。其中22Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元，同比-24.36%，環(huán)比-11.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元，同比-34.04%，環(huán)比-12.20%。
　　22Q3公司毛利率環(huán)比提升。22Q1-Q3公司綜合毛利率、凈利率分別為23.61%/13.00%，同比-4.30/-3.65pct。其中22Q3公司綜合毛利率、凈利率分別為23.50%/11.86%，同比-1.77/-1.74pct，環(huán)比+2.92/+0.07pct。受公司出貨結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，Q1-Q3公司盈利能力同比有所下滑。
　　陸纜、海工收入同比增長，海纜業(yè)務(wù)受交付節(jié)奏影響同比下滑。22Q1-Q3公司陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程業(yè)務(wù)收入分別為30.89/19.26/6.39億元，同比+15.96%/-23.62%/+9.48%。受Q3海纜交付量較少影響，公司海纜系統(tǒng)收入同比有所下滑。
　　在手訂單充沛，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。截止22年10月27日，公司在手訂單共94.45億元，其中海纜系統(tǒng)58.12億元，陸纜系統(tǒng)23.67億元、海洋工程12.66億元。公司在手訂單充沛，隨著訂單逐步交付，收入有望持續(xù)增長。
　　投資建議：考慮到公司部分在手海纜項(xiàng)目交付延期，我們下調(diào)了盈利預(yù)測。調(diào)整前預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤分別為12.57/20.33/27.04億元，調(diào)整后預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤分別為9.54/19.06/23.67億元，YoY-19.7%/+99.7%/+24.2%，EPS為1.39/2.77/3.44元?？紤]到23-25年海風(fēng)項(xiàng)目裝機(jī)需求有望快速增長，疊加公司在手訂單充沛，隨訂單逐步交付業(yè)績有望持續(xù)增長，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期