>> 東吳證券-皓元醫(yī)藥(688131)2022三季報點評：Q3業(yè)績短期承壓，長期看好公司前后端業(yè)務-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 598KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱國廣 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022三季報，2022前三季度實現(xiàn)營收9.70億元（+39.38%，括號內為同比增速，下同）；歸母凈利潤1.58億元（+9.63%）；扣非歸母凈利潤1.42億元（+1.32%）。
Q3成本端壓力大：單季度看，公司Q3營收和歸母凈利潤同比增速分別為44.8%和-15.3%，環(huán)比增速分別為8.6%和-23.3%；增收不增利主要因為原材料、人工等成本端壓力較大。盈利能力方面，公司Q3毛利率下降7.10pct至48.03%，凈利率環(huán)比下降4.94pct至11.68%，盈利能力出現(xiàn)短期下滑，隨著新招聘員工的產出增加，有望在Q4逐步恢復。
仿制藥業(yè)務下滑，其余板塊保持高增速：分業(yè)務看，公司2022年前三季度1）分子砌塊和工具化合物業(yè)務實現(xiàn)營收6.01億元（+52.1%），其中砌塊業(yè)務營收1.78億元（+75.6%），工具化合物營收4.23億元（+45.3%）；2）原料藥和中間體業(yè)務營收3.61億元（+20.83%），其中創(chuàng)新藥業(yè)務營收2.14億元（67.7%），仿制藥業(yè)務收入1.47億元（-14.15%）。除仿制藥板塊外，其余管線均保持高增速。
員工團隊不斷擴大：隨著合肥、煙臺、上海生化、上海CDMO創(chuàng)制研究中心的投入運營以及馬鞍山工廠試生產工作的積極籌備，員工團隊不斷擴大；截至2022年三季報，公司共有員工2785人，同比增長1299人，其中以技術人員為主。快速擴增的研發(fā)團隊將大幅加碼公司研發(fā)能力。
盈利預測與投資評級：考慮到公司短期成本壓力，我們將2022-2023年公司歸母凈利潤由2.75/3.85億元調整為2.21/3.68億元，預計公司2024年歸母凈利潤為5.4億元，當前市值對應2022-2024年PE分別為51/31/21倍；公司短期業(yè)績承壓，但我們看好公司長期成長空間，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期，科研經費下滑，新員工產出不及預期等風險。
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