>> 信達(dá)證券-亨通光電(600487)業(yè)績符合預(yù)期，海洋業(yè)務(wù)訂單飽滿-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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事件：2022年10月28日，公司發(fā)布了2022年三季度報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收346.52億元，同比增長16.24%，歸母凈利潤14.20億元，同比增長7.90%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.77億元，同比增長34.07%。
點評：
光通信業(yè)務(wù)持續(xù)改善，海洋業(yè)務(wù)在手訂單充足
根據(jù)公司公告，公司2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入125.47億元，同比增長6.74%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.59億元，同比減少13.21%，環(huán)比增長8.33%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.92億元，同比增長8.44%，環(huán)比增長2.96%。
公司致力于成長為全球信息與能源互聯(lián)解決方案服務(wù)商，堅持專注于通信網(wǎng)絡(luò)與能源互聯(lián)兩大核心主業(yè)，隨著海上風(fēng)電的發(fā)展，光通信行業(yè)的逐步復(fù)蘇，作為國內(nèi)光電纜龍頭企業(yè)，成長空間廣闊。
在海洋業(yè)務(wù)方面，截至2022年9月30日，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約160億元；擁有海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單金額約65億元；另外公司擬建設(shè)一艘大型海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺，以實現(xiàn)公司海上風(fēng)電施工裝備跨越式升級，有望提高在海上風(fēng)電領(lǐng)域的綜合競爭力。項目建成后，公司將可在70m以內(nèi)水深進(jìn)行海上風(fēng)電機(jī)組的吊裝及風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工作業(yè)，覆蓋20兆瓦風(fēng)電機(jī)組的施工能力。
在通信網(wǎng)絡(luò)方面，在“新基建”“碳達(dá)峰、碳中和”背景下，得益于光通信行業(yè)量價齊升、行業(yè)供需格局持續(xù)改善，以及國家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司今年前三季度實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較快增長。
稀缺的海纜龍頭，充分受益于海風(fēng)建設(shè)發(fā)展
在雙碳政策推動下，2050年全球海風(fēng)累計裝機(jī)量有望達(dá)2000GW，成長空間廣闊。我們認(rèn)為，我國海風(fēng)發(fā)展具有以下三大推動力：1）政策補貼端：平價政策帶來搶裝潮，后續(xù)省補有望接力國補推動平價過渡；2）供需端：我國東部沿海省份用電負(fù)荷大，海風(fēng)資源豐富，開發(fā)潛力巨大；近期沿海省份出臺多項海風(fēng)規(guī)劃政策超預(yù)期；3）成本端：海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈長，降價空間多；風(fēng)場規(guī)?；惋L(fēng)機(jī)的大型化，原材料整體企穩(wěn)或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流輸電等技術(shù)進(jìn)步，都將有望帶來海風(fēng)建設(shè)成本的降低，從而促進(jìn)平價推進(jìn)，帶動需求端增長。
公司作為海纜龍頭，形成了從海底電纜研發(fā)制造、運輸、嵌巖打樁、一體化打樁、風(fēng)機(jī)安裝、敷設(shè)到風(fēng)場運維的海上風(fēng)電場運營完整產(chǎn)業(yè)鏈，將深度受益于海風(fēng)發(fā)展。海纜行業(yè)壁壘高，市場競爭格局穩(wěn)定，公司作為海纜龍頭之一，綜合競爭實力強勁。在產(chǎn)能方面，公司生產(chǎn)基地目前位于蘇州常熟的亨通國際海洋產(chǎn)業(yè)園，產(chǎn)業(yè)園毗鄰長江，擁有碼頭資源，交通便利，此外，公司已在江蘇射陽布局新的海底電纜生產(chǎn)基地，一期計劃于2023年下半年實現(xiàn)投產(chǎn)；在技術(shù)方面，公司通過自主研發(fā)和科研合作具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)、330kV/220kV/66kV三芯大截面銅芯/鋁芯海底電纜系統(tǒng)等高端裝備的設(shè)計、制造及工程服務(wù)能力，同時具備500kV及以下交直流海纜軟接頭技術(shù)，綜合競爭實力強勁。
多業(yè)務(wù)深度布局發(fā)展，打開勾勒公司成長新空間
在海洋通信方面，公司是國內(nèi)唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力的企業(yè)。公司目前具備海底光纜、海底接駁盒、Repeater、Branching Units研發(fā)制造及跨洋通信網(wǎng)絡(luò)解決方案（桌面研究、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、水下勘察與施工許可、光纜與設(shè)備生產(chǎn)、系統(tǒng)集成、海上安裝沉放、維護(hù)與售后服務(wù)）的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力。在海底光纜方面，截至2022年H1，公司全球海底光纜交付里程數(shù)已累計突破55000公里；在通信運營商方面，2022年H1，公司PEACE跨洋海纜通信系統(tǒng)運營項目順利推動，該項目由公司投資，全長15800公里，公司持續(xù)構(gòu)建自主營銷網(wǎng)絡(luò)，保持國內(nèi)外運營商業(yè)務(wù)拓展力度。
公司發(fā)力電網(wǎng)市場，積極布局新能源汽車，打開長期成長曲線。在特高壓方面，公司建立了國內(nèi)規(guī)模最大的超高壓測試研發(fā)中心，配置超高壓直流耐壓測試系統(tǒng)、超高壓串聯(lián)諧振局放耐壓測試系統(tǒng)等全套帶載試驗?zāi)芰?，?biāo)志著公司具備了目前國際國內(nèi)最高電壓等級的1000kVAC和±1100kVDC的電纜系統(tǒng)電氣型式試驗的超級試驗驗證能力；在電力特種產(chǎn)品方面，公司向特種電纜分布的重大基礎(chǔ)設(shè)施、工程建筑、軌道交通、新能源及電氣裝備等市場深度轉(zhuǎn)型，在細(xì)分特種電纜領(lǐng)域及海外高端市場取得突破；在新能源汽車方面，汽車電纜、高壓線束及充電產(chǎn)品已經(jīng)入圍、配套Benz、AUDI、上汽、一汽、零跑等國內(nèi)外主流主機(jī)廠、傳統(tǒng)和新興車企。
在光通信方面，隨著光纖光纜行業(yè)復(fù)蘇，以及全球光網(wǎng)絡(luò)的迭代與升級，公司光纖光纜和光模塊業(yè)務(wù)有望保持增長。隨著海外固網(wǎng)建設(shè)、運營商雙千兆建設(shè)、東數(shù)西算的拉動，光纖光纜行業(yè)基本面逐步改善，同時移動普纜集采落地，“量價齊升”釋放光纖光纜回暖信號，帶動公司光纖光纜業(yè)務(wù)持續(xù)向好；在光模塊方面，公司目前已經(jīng)推出400GQSFP-DDDR4硅光模塊、800GQSFP-DDDR8光模塊、800GQSFP-DD 2×FR4光模塊，目前這部分產(chǎn)品公司已開放客戶評估并將積極推動其量產(chǎn)化工作。
盈利預(yù)測與投資評級
公司作為國內(nèi)光電纜龍頭企
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