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公司Q3業(yè)績(jī)短期承壓；Q4起有望逐季改善
　　公司Q3單季度營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為7.74/0.11億元，分別同比下降13.8%/92.1%,凈利的下滑主要系外部環(huán)境影響下，激光器市場(chǎng)需求承壓。短期來看，隨著4Q22國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有望修復(fù)及公司新產(chǎn)品方案的導(dǎo)入，或驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收、盈利能力回暖；長(zhǎng)期來看，我們?nèi)钥春脟?guó)內(nèi)激光器行業(yè)以及公司的發(fā)展前景。考慮到需求承壓及價(jià)格調(diào)整對(duì)盈利能力造成短期壓力，我們下調(diào)公司22-24年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至1.51/5.23/7.49億元（前值為4.39/6.07/7.98億元）；可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為22倍，考慮到公司在激光器市場(chǎng)的領(lǐng)先地位以及在高功率領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，且公司新品導(dǎo)入有望提升盈利能力，我們給予公司23年36倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.22元（前值：以當(dāng)前股本折算為37.21元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q3毛利率環(huán)比改善，加大研發(fā)投入鞏固競(jìng)爭(zhēng)力
　　公司前三季度綜合毛利率為16.5%，同比下降12.9pct，我們判斷主要系公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整影響；Q3單季綜合毛利率為18.1%，同比下降8.6pct，但環(huán)比Q2提升6.83pct，我們認(rèn)為主要系激光器新品導(dǎo)入降本帶來的貢獻(xiàn)。從費(fèi)用端來看，公司前三季度研發(fā)/銷售/管理費(fèi)用率分別為8.6%/3.8%/2.2%，分別同比提升2.8/1.2/0.5pct；3Q22單季研發(fā)/銷售/管理費(fèi)用率分別為9.8%/5.9%/2.5%，分別同比提升5.8/3.8/0.8pct。公司在研發(fā)方面加大投入，通過加大智慧工廠的自動(dòng)化建設(shè)、50億投建激光器智能制造基地等一系列行動(dòng)，有望進(jìn)一步鞏固在國(guó)內(nèi)光纖激光器市場(chǎng)的龍頭地位。
　　公司營(yíng)收及盈利能力有望逐季回暖，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?br>　　短期來看，隨著4Q22國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求有望逐步恢復(fù)，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望趨穩(wěn)，以及公司新產(chǎn)品方案的導(dǎo)入有望進(jìn)一步推動(dòng)降本，或驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收、盈利能力逐季度回暖；長(zhǎng)期來看，隨著光纖激光器行業(yè)降本的持續(xù)推進(jìn)，以及激光焊接、清洗、熔覆等新興需求的不斷涌現(xiàn)，我們認(rèn)為光纖激光器新應(yīng)用有望打開行業(yè)二次成長(zhǎng)曲線。公司作為國(guó)內(nèi)光纖激光器龍頭廠商，基于領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力及市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?br>　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到前三季度公司產(chǎn)品需求承壓及價(jià)格調(diào)整對(duì)盈利能力造成短期壓力，我們下調(diào)公司22-24年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至1.51/5.23/7.49億元；可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為22倍，考慮到公司在激光器市場(chǎng)的領(lǐng)先地位以及在高功率領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，且公司新品導(dǎo)入有望提升盈利能力，我們給予公司23年36倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.22元，維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖激光器市場(chǎng)需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。