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投資要點(diǎn)：
　　公司披露2022年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入235.42億元，同比+118.01%，歸屬母公司股東的凈利潤120.82億元，同比+225.20%。其中，公司2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.38億元，同比+34.55%，環(huán)比-35.6%；歸屬凈利潤29.25億元，同比+82.69%，環(huán)比-48.33%。
　　氯化鉀碳酸鋰價(jià)格上漲提升公司業(yè)績。受氯化鉀、碳酸鋰產(chǎn)品市場價(jià)格同期大幅上漲，公司整體盈利水平較去年同期大幅提升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年中國氯化鉀市場均價(jià)為4425.13元/噸，同比上漲33.35%，上半年在國內(nèi)供應(yīng)趨緊、俄烏沖突影響下價(jià)格持續(xù)上行，下半年鉀肥市場需求逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格有所回落，Q3公司鉀肥出廠價(jià)均價(jià)為4847元/噸左右，較二季度均價(jià)（4365元/噸）增長11.04%。上半年電池級碳酸鋰均價(jià)45.3萬元/噸，同比上漲454%，上半年碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)15萬噸，同比增長34%，碳酸鋰行業(yè)高景氣度持續(xù)，截至10月27日，電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)漲至54.2-56萬元/噸，價(jià)格屢創(chuàng)新高。產(chǎn)銷方面，前三季度公司氯化鉀產(chǎn)量約429萬噸，銷量約354萬噸；藍(lán)科鋰業(yè)生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品約2.41萬噸，銷售碳酸鋰產(chǎn)品約2.44萬噸，期末庫存約0.31萬噸。
　　受益于氯化鉀碳酸鋰大力發(fā)展，公司毛利率、凈資產(chǎn)收益率有所提升。公司銷售毛利率80.1%，同環(huán)比分別變化+18.14pct、+2.17pct；期間費(fèi)用率4.18%，同環(huán)比分別+0.37pct、-2.98pct；實(shí)現(xiàn)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率76.97%，同環(huán)比分別變化+15.78pct、+11.23pct。Q3毛利率86.13%，同環(huán)比分別變化+19.07pct、+6.12pct；凈資產(chǎn)收益率為14.41%，同環(huán)比分別變化-7.1pct、-21.6pct。
　　啟動(dòng)鋰鹽一體化項(xiàng)目，未來成長可期。公司擁有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能裝置，同時(shí)啟動(dòng)新建4萬噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目，投資額708157.40萬元，公司成立項(xiàng)目組具體負(fù)責(zé)實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)，目前新建4萬噸/年基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目已完成所有立項(xiàng)審批手續(xù)，正在進(jìn)行相關(guān)招投標(biāo)及合同簽訂工作，按計(jì)劃在持續(xù)推進(jìn)。受益于新能源汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)蓬勃發(fā)展，鋰鹽行業(yè)景氣度持續(xù)向上。由比亞迪主導(dǎo)中試裝置在鹽湖中試基地進(jìn)行中試，公司與比亞迪將協(xié)商盡快落實(shí)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母公司凈利潤156.66/166.11/175.13億元，對應(yīng)EPS為2.88/3.06/3.22元，目前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為7.6/7.1/6.8倍，維持“買入-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，產(chǎn)品價(jià)格大幅波。