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中國國航發(fā)布2022年三季報：2022年前三季度，公司實現(xiàn)收入420億元，同比下降26.8%，歸屬于母公司股東凈虧損281億元，同比下降173%。其中Q3公司實現(xiàn)營收181億元，同比下降8.4%，歸母凈虧損為87億元，同比下降145%。
　　需求低迷、油價高企、匯兌影響使公司業(yè)績承壓。2022年前三季度，公司實現(xiàn)收入420億元，同比下降26.8%，歸屬于母公司股東凈虧損281億元，同比下降173%。其中Q3公司實現(xiàn)營收181億元，同比下降8.4%，歸母凈虧損為87億元，同比下降145%。公司錄得大幅虧損，主要是今年國內(nèi)疫情影響，北京地區(qū)出行需求弱，以及油價高企、人民幣貶值影響。
　　國內(nèi)市場短期延續(xù)低迷，國際航班恢復加速。今年航空業(yè)恢復進程一波三折。在經(jīng)歷上半年的上海疫情沖擊后，三季度國內(nèi)疫情多點散發(fā)再次對行業(yè)需求造成沖擊。公司2022年Q3 ASK/RPK分別同比下降16%/18%，客座率同比下降1.4個百分點至66%；ASK/RPK分別恢復至2019年的43%/67%，客座率相較2019年下降16個百分點。從9月數(shù)據(jù)看，公司總體ASK同比下降43.5%，其中國內(nèi)ASK同比下降46.7%，國際ASK則同比增長79.6%，恢復明顯。今年5月底以來，國際航班政策持續(xù)邊際放松，新的冬春航季國內(nèi)外航空公司每周安排客運航班840班，同比2021/22年冬春航季增長105.9%。預計國際航班的恢復將在防疫大局下繼續(xù)穩(wěn)步推進。
　　維持“強烈推薦”投資評級。四季度作為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，以及考慮到重大會議影響，預計環(huán)比三季度不會出現(xiàn)明顯改善。國內(nèi)市場方面，預計明年春季后或有加快恢復趨勢；國際市場方面，未來兩年有望迎來重大轉(zhuǎn)折。我們預計公司2022-24年分別盈利-357/37/150億元。國航作為國際線占比最大的航司，目前恢復進度相較同業(yè)更緩，但潛在最受益于國際線的開放，且其高收益品質(zhì)將受益于需求反彈帶來的票價彈性。維持公司“強烈推薦”評級。
　　風險提示：疫情擴散超預期；宏觀經(jīng)濟下行風險；油價大幅上漲；人民幣貶值。