>> 招商證券-中際旭創(chuàng)(300308)業(yè)績超預(yù)期，高速數(shù)通景氣成長-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
余俊,梁程加 |
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事件：公司10月28日發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收68.65億元，同比增長28.99%，歸母凈利潤為8.53億元，同比增長52.21%，扣非歸母凈利潤為7.79億元，同比增長52.42%。
1、全球光通信龍頭，22Q3業(yè)績超預(yù)期增長
根據(jù)公司公告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.65億元，同比增長28.99%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.53億元，同比增長52.21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤7.79億元，同比增長52.42%。其中，公司三季度單季度營業(yè)收入為26.34億，同比增長30.12%，環(huán)比增長22.97%，歸母凈利潤為3.60億，同比增長64.20%，環(huán)比增長30.91%，對前三季度收入、利潤貢獻率分別達到38.37%和42.20%，公司第三季度收入超預(yù)期增長，且持續(xù)推動降本增效，有效帶動毛利提升。
我們認(rèn)為，公司在2022第三季度營收與歸母凈利潤同比大幅上行，主要原因有兩點：（1）全球光模塊景氣度上行，數(shù)據(jù)中心客戶流量需求持續(xù)增長及資本開支持續(xù)投入；（2）公司在高速數(shù)通光模塊（200G/400G/800G）技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢均更加顯著，積極響應(yīng)客戶傳輸速率升級的需求，行業(yè)龍頭表現(xiàn)高于行業(yè)整體景氣度。
2、公司積極控本增效，三季度盈利能力顯著上升
毛利率方面，2022年前三季度公司綜合毛利率為27.92%，同比提升3.48 pct；三季度單季度綜合毛利率為29.73%，同比和環(huán)比分別提升5.21 pct和2.45 pct。
凈利率方面，前三季度凈利率為12.40%，同比提升1.77 pct；三季度單季度凈利率為13.72%，同比和環(huán)比分別提升2.83 pct和0.91 pct。公司嚴(yán)格預(yù)算管理和成本控制，切實提高運營效率，加快存貨周轉(zhuǎn)、提升綜合毛利水平，改善經(jīng)營現(xiàn)金流，進一步提升公司盈利能力和凈利潤率。
費用方面，2022年前三季度銷售費用為0.69億元，銷售費用率為1.01%，同比提升0.12 pct，主要原因是本期收入增加，銷售費用隨之增加；管理費用為3.80億元，管理費用率為5.54%，同比下降0.13 pct；財務(wù)費用為-0.39億元，財務(wù)費用率為-0.57%，同比下降1.67 pct，主要原因是本期匯兌損益增加。研發(fā)費用為5.61億元，研發(fā)費用率為8.17%，同比提升1.55 pct，為保障新產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)升級有序進行，公司持續(xù)加大研發(fā)投入。
3、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額高增，經(jīng)營質(zhì)量提升
2022年前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額14.68億元，同比高增3.16倍，主要原因是銷售收入增長導(dǎo)致回款增加。其他方面，2022年前三季度公司預(yù)付賬款為0.29億元，同比下降56.06%；應(yīng)收賬款15.96億元，同比下降3.21%；公司合同負債0.22億元，同比下降68.98%。營運能力方面，2022年前三季度公司存貨達42.74億元，同比增長6.03%。公司存貨周轉(zhuǎn)率為1.23次，同比上升19.42%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.82次，同比上升13.69%；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率為3.70次，同比上升22.52%。
4、深耕北美數(shù)通市場，有望受益于行業(yè)景氣度上升
根據(jù)Lightcounting數(shù)據(jù)，2021年旭創(chuàng)科技全球市占率與II-VI（收購了光模塊龍頭Finisar）并列第1名，華為（海思）排名第3，Hisense海信寬帶排名第5，Eoptolink新易盛排名第7，Accelink光迅科技排名第8；海外市場供應(yīng)格局相對穩(wěn)定。未來北美數(shù)通市場仍將是光模塊行業(yè)景氣度高點，旭創(chuàng)扎根北美市場多年、高速率數(shù)通產(chǎn)品引領(lǐng)行業(yè)，在北美市場占據(jù)大額市場份額，有望充分受益于行業(yè)景氣度提升。而隨200G、400G的需求產(chǎn)生，國內(nèi)數(shù)通市場供應(yīng)格局將出現(xiàn)新的供應(yīng)商。
5、硬件+軟件研發(fā)驅(qū)動創(chuàng)新，榮獲思科技術(shù)支持獎
硬件方面，公司400GQSFP-DDER4 Lite具有低功耗和低成本的優(yōu)勢，并實現(xiàn)批量發(fā)貨,填補400GPAM4產(chǎn)品在電信長距離傳輸?shù)募夹g(shù)空白。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022年全球相干光模塊將突破100萬支，預(yù)計2025年將達到250萬支，年復(fù)合增長率將超40%。公司400G系列相干產(chǎn)品采用低功耗DSP和硅光集成等技術(shù)，體積小、功耗低、性能高且完全符合相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議，支持CFP2和QSFP-DD封裝形式，適用于骨干網(wǎng)、電信、5G回傳和數(shù)據(jù)中心互聯(lián)等應(yīng)用場景。
軟件方面，旭創(chuàng)技術(shù)研究院發(fā)布EDA設(shè)計軟件PICPalette，是一款針對集成光電芯片的特點打造的設(shè)計軟件，具備仿真、繪版、檢查和測試一體化功能，可滿足設(shè)計、出圖、檢查及芯片回片后的全流程服務(wù)，兼容主流硅光Foundry的PDK，內(nèi)置了各種自動化設(shè)計模塊，協(xié)助設(shè)計工程師簡化設(shè)計流程，縮短繪版周期并提升研發(fā)效率。PICPalette底層基于python3.x，學(xué)習(xí)成本低且擴展性強，用戶可以根據(jù)需求接口至主流集成光電器件設(shè)計軟件，或進行高級功能的二次開發(fā)。
公司秉持著創(chuàng)新的理念，在硬件及軟件方面研發(fā)上均取得一系列重大成果，得到客戶的充分認(rèn)可。2022年，公司榮獲思科2022年度卓越技術(shù)支持獎，肯定了公司為思科創(chuàng)造、提供的卓越價值主張，以不斷推出獨一無二的技術(shù)成就思科，肯定了公司在全供應(yīng)鏈上的突出表現(xiàn)。
6、外延激光雷達領(lǐng)域，技術(shù)平臺及產(chǎn)線具備復(fù)用性
由于光
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