>> 南華期貨-宏觀周報：國內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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核心觀點(diǎn):
三季度GDP增速當(dāng)季同比3.9%，好于預(yù)期，也高于上半年2.5%的增速，經(jīng)濟(jì)依然處于緩慢復(fù)蘇通道。分產(chǎn)業(yè)來看，一產(chǎn)下行，但略高于疫情前水平，二產(chǎn)迅速回升也已達(dá)到疫情前水平，最大的拖累依然來自于三產(chǎn)，盡管三季度已由負(fù)轉(zhuǎn)正，但增速整體依然疲軟。
供應(yīng)端來看，9月工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁。當(dāng)月工業(yè)增加值同比增速為6.3%，較8月上升2.1個百分點(diǎn)。疫情前（2019年）月均工業(yè)增加值同比增速為5.68%，2021年兩年月均復(fù)合同比增速為6.2%，也就說至2021年，生產(chǎn)端總體并沒有受到嚴(yán)重影響，疫情期間甚至還有明顯的回升。今年以來，以上海為代表的靜態(tài)管理涉及面較大，生產(chǎn)端也確實(shí)受到了影響，但是在各地保生產(chǎn)、穩(wěn)運(yùn)行政策推動下，9月工業(yè)增加值回升明顯。
需求端分化嚴(yán)重。消費(fèi)、地產(chǎn)繼續(xù)低迷，但基建和制造業(yè)則保持高速增長。在外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱大背景下，出口逐步回落。
國慶前，政策三箭齊發(fā)下，地產(chǎn)需求端發(fā)力跡象依然明顯，表現(xiàn)為10月首、二套房貸利率繼續(xù)下行，但純需求端的政策邊際效力已逐步遞減，當(dāng)前的問題集中在供給端，供給端未有改善下，地產(chǎn)依然難看到轉(zhuǎn)機(jī)。近期，證監(jiān)會明確在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場融資，算是一定程度放松了涉房企業(yè)的融資，但力度依然有限。本周部分民企的傳聞也表明民營房企流動性依然非常緊張，甚至有惡化趨勢。
風(fēng)險提示:疫情及政策不確定性
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