>> 光大證券-興業(yè)銀行(601166)2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收盈利維持較強(qiáng)韌性，大股東增持彰顯信心-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
10月28日，興業(yè)銀行發(fā)布2022年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1708.5億，同比增長(zhǎng)4.1%，歸母凈利潤(rùn)718.1億，同比增長(zhǎng)12.1%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）14.73%，同比基本持平。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收盈利增長(zhǎng)維持較強(qiáng)韌性。興業(yè)銀行前三季度營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為4.1%、-1.3%、12.1%，分別較上季變動(dòng)-2.2、-3.1、0.2pct。其中，凈利息收入增速1%，較年中小幅提升0.3pct；非息收入在前期較高基數(shù)上同比增長(zhǎng)10%，增幅較年中下滑7.2pct。拆分業(yè)績(jī)?cè)鏊俳Y(jié)構(gòu)看：規(guī)模拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?6.4pct，幅度較年中收窄3.1pct；凈息差拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊?4.8pct，但較中期收窄3.4pct，凈利息收入仍延續(xù)前期“以量補(bǔ)價(jià)”模式。非息拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?.9pct，幅度較中期略有收窄。涉房領(lǐng)域等潛在等風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，信用成本較年中明顯改善，撥備拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?7.8pct，較年中提升7.3pct。成本收入比因科技投入等增加而同比上升3.97個(gè)百分點(diǎn)至26.3%，但較中期拖累有所減輕。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)公貸款投放維持高景氣度。3Q末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)、貸款同比增速分別為7%、12.1%，較2Q末下滑3.8、1.5pct。其中，同業(yè)資產(chǎn)同比增速-12%，較上季下滑26pct，為擴(kuò)表節(jié)奏放緩的主要拖累因素。貸款投放較年初增長(zhǎng)9.2%，增幅比2Q末提升1.4pct，占生息資產(chǎn)比重較上季提升0.2pct至54%，是支撐規(guī)模擴(kuò)張的主要力量。
貸款結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化。公司單三季度新增投放582億，其中對(duì)公、零售、票據(jù)分別新增497、256、-171億，同比多增726，少增75、1142億，對(duì)公貸款投放維持較高景氣度，是信貸投放多增的核心驅(qū)動(dòng)力。行業(yè)投向上，公司加大對(duì)制造業(yè)、綠色金融（人行口徑）、科創(chuàng)企業(yè)支持力度，貸款分別較年初增長(zhǎng)26.5%、25.8%、49.2%，存量占對(duì)公貸款比重分別提升至22%、23%、13%。3Q末，零售貸款較年初新增744億，其中零售非按揭增加912億，非按揭存量占比較年初提升3.1pct至43.5%，預(yù)計(jì)個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸、信用卡、一般消費(fèi)貸等業(yè)務(wù)3Q維持較高景氣度。受住房銷售偏弱、貸款早償影響，按揭貸款增長(zhǎng)明顯放緩。
存款增速小幅下滑0.3pct至11.4%，零售存款增速較快。3Q末，公司總負(fù)債、存款同比增速分別為6.7%、11.4%，較上季下滑4.1、0.3pct。其中，3Q單季新增存款429億，同比少增72億，存款占付息負(fù)債比重58.1%，較上季基本持平，較年初提升1.9pct。結(jié)構(gòu)方面，定期、活期存款分別新增1354、-1048億，分別同比少增410億，少減201億；存量占比分別為55%、37%，較上季末分別提升2.4pct，下滑2.6pct，存款定期化趨勢(shì)同行業(yè)一致。3Q末，公司零售存款保持較快增長(zhǎng)，增速18.2%。市場(chǎng)類負(fù)債方面，3Q末應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債合計(jì)新增344億，同比少增2714億，其中應(yīng)付債券單季減少1203億，同比多減2317億，是負(fù)債增長(zhǎng)放緩的主要拖累。
NIM收窄節(jié)奏放緩，環(huán)比下行3bp至2.12%。前三季度公司凈息差較上季下滑3bp至2.12%，同比降幅（18bp）僅較半年度（17bp）多1bp，息差下降節(jié)奏有所放緩，資產(chǎn)、負(fù)債端管控成效逐步顯現(xiàn)。測(cè)算結(jié)果顯示，生息資產(chǎn)收益率4.11%，較中期下滑1bp，主要受LPR連續(xù)下調(diào)及讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向影響；付息負(fù)債成本率測(cè)得2.27%，較年中小幅提升1bp，存款定期化背景下，存款成本略有承壓。
投資收益高增驅(qū)動(dòng)非息收入同比增長(zhǎng)10%。公司持續(xù)發(fā)揮投行及金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，前三季度實(shí)現(xiàn)非息收入同比增長(zhǎng)10%，構(gòu)成營(yíng)收增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。其中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下滑3.3%至327.5億，主要受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，代銷基金和信托收入同比下滑近35%，幅度較大。凈其他非息收入同比增長(zhǎng)29%至303億，其中投資收益同比增長(zhǎng)60.6%至159.5億，占非息收入比重較2Q提升3.5pct至40.3%，主要在于公司適時(shí)把握債市波段交易機(jī)會(huì)，提升優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)流轉(zhuǎn)力度。
不良實(shí)現(xiàn)“雙降”，處置核銷力度加大。3Q末，興業(yè)銀行不良貸款率為1.10%，較上季下降5bp，不良余額較上季度減少20.4億至529.6億，不良實(shí)現(xiàn)“雙降”。3Q末關(guān)注率1.47%，較2Q下行6bp。上半年，公司主動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)出險(xiǎn)房企、弱資質(zhì)平臺(tái)五級(jí)分類主動(dòng)下調(diào)至不良；三季度，不良生成壓力有所減弱，同時(shí)公司保持了較大風(fēng)險(xiǎn)處置強(qiáng)度，抗風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)保持穩(wěn)定。當(dāng)前公司涉房業(yè)務(wù)以北上廣深等一線及省會(huì)城市項(xiàng)目融資為主，開發(fā)前景較好，抵押物充足，涉房風(fēng)險(xiǎn)整體可控。3Q撥備計(jì)提約70億，同比少增72億，撥備余額減少47億，撥貸比較2Q下降13bp至2.76%，測(cè)得信用成本較年中下降16bp至0.6%。3Q末撥備覆蓋率較上季小幅提升0.7pct至252%，維持歷史較高水平。
資本安全邊際增厚，大股東增持彰顯對(duì)公司發(fā)展信心。3Q末，興業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.75%、11.05%、14.45%，分別較上季提升0.24、0.22、0.19pct。興業(yè)銀行作為第三組D-SIBs銀行，執(zhí)行8.25%監(jiān)管資本下限要求，目前公司核心一級(jí)資本充足率距離監(jiān)管紅線仍有約1.5pct安全空間。同時(shí)，公司有500億可轉(zhuǎn)債待轉(zhuǎn)股，二級(jí)債、永續(xù)債等其他外源性資本補(bǔ)充工具相對(duì)充足，均
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