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事件
　　富創(chuàng)精密發(fā)布3季報(bào)業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入10.13億元，同比增長(zhǎng)76.7%；歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)98.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)134.3%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力提升
　　受益國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.13億元，同比增長(zhǎng)76.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)98.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)134.3%。前三季度毛利率33.3%，同比+2.16pct，盈利能力增強(qiáng)；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.32%/ 7.96%/ 7.76%/0.10%,同比-0.45pct/ +0.32pct/+0.02pct/-0.72pct。Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.15億元，同比+82.1%，較中報(bào)增速進(jìn)一步提升；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比+62.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比+61.3%。公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比170%，主要系客戶訂單大幅增長(zhǎng)，公司增加備貨，提前預(yù)定部分關(guān)鍵物料，采購(gòu)現(xiàn)金流出同比增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)客戶回款周期慢于國(guó)際客戶，隨著國(guó)內(nèi)收入占比提升，回款整體放緩所致；前三季度存貨5.09億元，較2021年年底+2.52億元，較2022中報(bào)+1.1億元，看好后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)潛力。
　　▌市場(chǎng)空間廣闊國(guó)產(chǎn)化率低，看好后續(xù)產(chǎn)能釋放增厚業(yè)績(jī)
　　公司主營(yíng)工藝/結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品、氣體管路四大類(lèi)產(chǎn)品，工藝完備性領(lǐng)先；2021年中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)約1400億元，其中公司四大類(lèi)產(chǎn)品占設(shè)備市場(chǎng)比重約22.4%；根據(jù)我們測(cè)算，富創(chuàng)四大類(lèi)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)本土設(shè)備客戶的2021年市場(chǎng)規(guī)模約為40億元，2021年富創(chuàng)精密?chē)?guó)內(nèi)收入僅3.26億元，對(duì)應(yīng)市占率仍相對(duì)較低。公司海外專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)來(lái)自北美半導(dǎo)體設(shè)備廠商；兩次承接“02專(zhuān)項(xiàng)”，突破精密制造、表面處理及焊接技術(shù)工藝，是在全球?yàn)閿?shù)不多的能夠量產(chǎn)應(yīng)用于7納米工藝制程半導(dǎo)體設(shè)備的精密零部件制造商；為客戶A戰(zhàn)略供應(yīng)商，已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)大部分半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)客戶供應(yīng)鏈；預(yù)計(jì)未來(lái)隨著下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升，疊加設(shè)備零部件環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提升，公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為14.5/21.9/31.6億元，EPS分別為1.14/1.73/2.49元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為127/83/58倍，對(duì)應(yīng)PS分別為21/14/10倍，考慮到公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體零部件領(lǐng)軍企業(yè)，具備客戶/技術(shù)/團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)空間廣闊，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)產(chǎn)能逐步落地，有望充分受益于本土半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　單一大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不能緊跟工藝制程演進(jìn)及半導(dǎo)體設(shè)備更新迭代的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)人才流失與核心技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。