>> 西南證券-晶澳科技(002459)盈利超預期，N型產(chǎn)品量產(chǎn)加速-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,敖穎晨 |
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業(yè)績總結(jié)：公司2022年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入208.6億元，同比增長110.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.9億元，同比增長165.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.1億元，同比增長200.0%。
組件出貨、盈利大幅提升，Q3業(yè)績超預期。2022年前三季度，公司電池組件出貨量27.1GW（含自用352.2MW），其中組件海外出貨量占比約64%，分銷出貨量占比約37%。Q3單季度電池組件出貨11.2GW，同比增長85.2%，環(huán)比增長28.1%。組件單位盈利進一步提升至約0.14元/W，業(yè)績超市場預期，主要由于：1）歐洲組件出貨增加，抬高組件均價。新產(chǎn)能按計劃投產(chǎn)，發(fā)揮垂直一體化優(yōu)勢，同時海運費有所下降。Q3公司綜合毛利率13.7%，環(huán)比提升1.7pp。2）匯兌收益及利息收入增加，Q3財務費用沖減3.1億元。受鎖匯業(yè)務浮動虧損影響，公允價值變動損益約-0.8億元。此外，公司單季度計提資產(chǎn)減值損失、信用減值損失分別為1.5億、0.3億。
產(chǎn)能建設順利推進，進一步完善一體化布局。包頭20GW拉晶及切片、越南2.5GW拉晶及切片、寧晉5GW切片和6GW電池、揚州10GW電池、曲靖10GW電池和5GW組件、邢臺5GW組件、合肥11GW組件等新建項目按計劃推進。預計2022年底形成組件產(chǎn)能超50GW，硅片和電池產(chǎn)能維持組件產(chǎn)能的80%；2023年底組件產(chǎn)能將超過75GW，硅片和電池產(chǎn)能相應增加。
N型組件實現(xiàn)交付，募資百億助力N型產(chǎn)能擴張。公司寧晉1.3GWN型電池項目投產(chǎn)，N型高效組件陸續(xù)開始交付。預計2023年底N型電池產(chǎn)能將超27GW，包括寧晉1.3GW+6GW電池項目、揚州10GW電池項目及曲靖10GW電池項目。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過100億元，用于包頭晶澳（三期）20GW拉晶、切片項目、曲靖年產(chǎn)10GW高效電池和5GW高效組件項目、揚州年產(chǎn)10GW高效率太陽能電池項目及補充流動資金，助力N型產(chǎn)品產(chǎn)能擴張，奠定新技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議。公司電池組件出貨量再創(chuàng)歷史新高，單位盈利改善超預期。N型組件已實現(xiàn)出貨，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過100億元，加碼N型電池產(chǎn)業(yè)化。新產(chǎn)能建設順利推進，一體化產(chǎn)能布局持續(xù)完善。預計2022~2024年公司歸母凈利潤分別為49.8、69.6、88.3億元，維持“買入”評級。
風險提示：全球光伏裝機波動風險；美國貿(mào)易政策風險；匯率波動風險。
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