>> 南華期貨-LPG周報：PDH利潤繼續(xù)回落，關(guān)注做空時機-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1315KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉順昌 |
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LPG數(shù)據(jù)事件觀察：
1、原油市場。市場交易邏輯仍在需求端，油價震蕩。下周關(guān)注美聯(lián)儲利率決議。
2、外盤丙烷。11月FEI小幅上漲至671美元/噸，單周漲8.7%。EIA周度庫存數(shù)據(jù)顯示，市場預(yù)期為累庫61萬桶，實際累庫85.3萬桶。丙烷估值小幅回升：FEI/MOPJ價差升至-14附近，F(xiàn)EI/Brent從5年同期最低水平回升。
3、波動率。本周波動率再度降至28的歷史低位。
4、現(xiàn)貨市場。本周商品量53.05萬噸，到船62.6萬噸，PDH開工率升至81.4%附近，PDH利潤快速回落至-800元/噸附近?，F(xiàn)貨市場偏弱，山東民用氣價格5350元/噸，成為期貨最便宜可交割品。倉單增375手至8266手，高于往年同期。隨著倉單持續(xù)增加和3月集中交割時點越來越近，倉單對盤面的影響逐步增加，內(nèi)外價差走弱。
策略上：
1、估值。冬季旺季預(yù)期和PDH開工率持續(xù)回升，丙烷需求回升，推動估值從5年同期最低水平回升。
2、PDH利潤。PDH利潤整體呈現(xiàn)區(qū)間波動。十一前PDH利潤已走高至區(qū)間上軌150元/噸，持續(xù)推薦做空PDH利潤的交易。當前PDH開工率已回升至80%上方，開工率回升的預(yù)期得到驗證，PDH利潤降至區(qū)間下軌-800元/噸附近，前期做空PDH利潤即買境外丙烷空PP組合逐步離場。
3、內(nèi)外價差。距3月倉單集中注銷時間點越來越近，倉單對內(nèi)盤的影響逐步增強，預(yù)期內(nèi)外價差將走弱。
4、LPG單邊。PDH利潤快速回落后等待利潤對開工率的負反饋，考慮到利潤的快速下滑，負反饋的時間點越來越近。PDH開工率回落的時間點或意味著LPG價格反彈的頂點。同時，倉單持續(xù)增加后，對內(nèi)盤期貨不利。策略上，等待PDH開工率回落的時間點做空LPG，前期賣出虛值call的交易繼續(xù)持有。LPG期貨指數(shù)上方阻力5300附近。
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