>> 南華期貨-有色金屬（鋁）周報：供需雙弱，測試支撐-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
2222KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,梅怡雯 |
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宏觀：國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理韓正出席今冬保暖保供工作電視電話會議指出，今冬能源保供穩(wěn)價具備了較好的基礎(chǔ)。海外方面，日本央行決定繼續(xù)維持超寬松貨幣政策，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從9月的93.6修正值下滑到10月的92.5。
供給及成本：供應(yīng)端，廣西、四川地區(qū)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古地區(qū)新投產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)釋放；鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量77.51萬噸，環(huán)比增加0.06%。成本方面，氧化鋁先跌后穩(wěn)；電價方面，煤價較上周小幅上行；預(yù)焙陽極價格繼續(xù)持穩(wěn)。隨著海外天然氣價格不斷下降，歐洲電價明顯回落，預(yù)估歐洲電解鋁成本壓力大幅緩解。
需求：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下降0.2pct至66%；鋁錠前一周出庫13.16萬噸，環(huán)比增加0.53萬噸；鋁棒前一周出庫5.17萬噸，環(huán)比增加0.63萬噸。
庫存:截至10月28日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會庫存67.68萬噸，較上周去庫3.11萬噸，其中鋁錠去庫1.5萬噸至62.1萬噸，鋁棒去庫1.61萬噸至5.58萬噸。保稅區(qū)鋁錠1.97萬噸，周度去庫200噸；LME庫存58.74萬噸，周度累庫1.74萬噸。
進(jìn)口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進(jìn)口虧損387元/噸，滬鋁3個月期貨進(jìn)口虧損902元/噸。
觀點(diǎn)：受運(yùn)輸問題以及減產(chǎn)擔(dān)憂影響，鋁價上周偏強(qiáng)運(yùn)行，但是周五宏觀因素主導(dǎo)商品普跌，滬鋁全數(shù)回吐前期漲幅，再次測試1.8w附近支撐。短期來看，國內(nèi)疫情、海外加息等宏觀因素對鋁價制約仍存，而云南減產(chǎn)擔(dān)憂、低庫存則給予鋁價支撐，因此供需雙弱格局未改，維持短期震蕩觀點(diǎn)。近期依舊建議重點(diǎn)關(guān)注庫存以及供給變化。上周庫存延續(xù)國內(nèi)去庫、LME累庫。國內(nèi)去庫主要是運(yùn)輸問題，不過預(yù)計下周將有所緩解，部分在途鋁錠即將到貨，但汽運(yùn)依舊受阻。預(yù)計下周國內(nèi)社庫持穩(wěn)為主，部分在途庫存將轉(zhuǎn)為顯性庫存，但周五的大跌將一定程度刺激下游買需。LME累庫受交倉影響，但上周開始更多地開始反映實(shí)際的需求回落，預(yù)計累庫狀態(tài)將延續(xù)，同時建議關(guān)注LME關(guān)于是否禁止俄羅斯金屬交易方面的文件。供給方面，上周產(chǎn)量環(huán)比上升，但是云南的減產(chǎn)風(fēng)險仍存；海外方面，由于氣電價格齊降，歐洲的減產(chǎn)風(fēng)險大幅走低。長期來看，依舊認(rèn)為需求變化主導(dǎo)價格走勢，鋁下游整體需求難言樂觀，因此維持長期價格重心下移判斷。鋁材出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑顯示外需的疲軟已對出口造成實(shí)際拖累；地產(chǎn)需求在8月“回春”后9月數(shù)據(jù)再顯疲態(tài)，目前仍處于筑底階段；下游需求僅剩新能源汽車、光伏等板塊有所帶動，但預(yù)計也只是填補(bǔ)部分地產(chǎn)、出口等需求回落的空白。
策略：短期建議1.8w-1.9w區(qū)間內(nèi)高拋低吸，預(yù)計下周將繼續(xù)測試1.8w支撐，可輕倉買入看漲期權(quán)；長期策略仍建議逢高沽空。
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