>> 招商證券-長光華芯(688048)下游需求不振導(dǎo)致Q3業(yè)績低預(yù)期，軍工、激光雷達(dá)業(yè)務(wù)具備中長線增長空間-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
鄢凡,王恬 |
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事件：公司28日晚公告三季報，前三季度收入3.17億元，同比-0.35%；歸母凈利0.95億元，同比+22.66%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比-38.86%；毛利率53.49%，同比+1.04pct；凈利率29.89%，同比+5.61pct。首次給予“增持”投資評級。
Q3單季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期，主要系宏觀經(jīng)濟影響下游工業(yè)激光器行業(yè)需求，單管業(yè)務(wù)出現(xiàn)暫停提貨現(xiàn)象。22Q3單季度收入0.67億元，同比-47.53%/環(huán)比-51.54%；22Q3歸母凈利潤0.36億元，同比+19.39%/環(huán)比+13.15%；扣非歸母凈利潤-0.06億元，同比-129.03%/-131.62%；Q3毛利率53.70%，同比+1.94pcts/環(huán)比-2.35pct，凈利率53.22%，同比+29.83pcts/環(huán)比+30.43pcts。收入和扣非歸母凈利潤下滑主要系下游的工業(yè)激光器領(lǐng)域受新冠疫情及經(jīng)濟環(huán)境等因素影響較大，Q3公司激光器客戶去庫存，導(dǎo)致單管業(yè)務(wù)出現(xiàn)暫停提貨現(xiàn)象；同時公司維持高研發(fā)投入，Q3研發(fā)費用率38.85%，環(huán)比+14.89pcts。Q3歸母凈利潤同比增長主要系政府補助、理財收益等非經(jīng)常收益影響。
Q4激光器客戶逐漸恢復(fù)提貨，明后年軍工、激光雷達(dá)業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。在高功率單管產(chǎn)品方面，10月激光器客戶逐漸恢復(fù)拉貨，Q4業(yè)績環(huán)比觸底反彈，未來有望受益于高功率激光芯片市場的國產(chǎn)替代；同時公司高功率巴條及單管產(chǎn)品未來2-3年有望持續(xù)獲得軍工、科研等單位的訂單，此業(yè)務(wù)利潤率明顯較高，有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性；在VCSEL方面，公司持續(xù)布局VCSEL激光器在車載激光雷達(dá)和光通訊等領(lǐng)域的應(yīng)用，VCSEL方案在激光雷達(dá)領(lǐng)域的滲透率提升，公司正在配合下游激光雷達(dá)大客戶進(jìn)行認(rèn)證，有望打開長線成長空間。
投資建議。考慮到公司是國內(nèi)高功率半導(dǎo)體激光芯片IDM龍頭，盡管短期公司仍將面臨宏觀經(jīng)濟及新冠疫情不振帶來下游需求壓力，但中長線來看受益于高功率激光芯片國產(chǎn)替代趨勢，高功率單管芯片份額有望繼續(xù)提升，同時軍工、激光雷達(dá)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)中長線業(yè)績彈性。我們預(yù)計公司22/23/24年營業(yè)收入4.21/6.33/8.89億元，22/23/24年歸母凈利潤1.24/1.98/2.79億元，對應(yīng)EPS為0.91/1.46/2.06元，對應(yīng)PE為106.3/66.8/47.3倍，首次給予“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，新冠疫情風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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