>> 華鑫證券-新能源汽車行業(yè)周報：產(chǎn)業(yè)鏈景氣如昔，分化中從“新”掘金-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 2176KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹斌,黎江濤 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行業(yè)觀點(diǎn)
行業(yè)景氣度持續(xù)高企。1)長期:能源革命驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變遷，碳中和乃全球目標(biāo);2)中期:智能化和創(chuàng)新將加速需求端放量;3）短期:車企持續(xù)加碼，爆款頻出，行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺，景氣如昔。我們預(yù)計2022、2023年全球新能源汽車銷量/同比增速分別為1068萬/yoy+62%，1444萬/yoy+35%;2025年全球銷量超2500萬臺，2021-2025CAGR達(dá)51%，仍處于高速增長。
產(chǎn)業(yè)鏈分化，首推鋰電池。復(fù)盤年初至今，新能源汽車銷量不斷符合或超市場預(yù)期，體現(xiàn)基本面的強(qiáng)韌性。受市場悲觀情緒影響，新能源汽車板塊經(jīng)歷約3個月大幅調(diào)整，呈現(xiàn)與基本面嚴(yán)重背離狀態(tài)。究其主因，系市場擔(dān)心未來新能源汽車需求增速下降后帶來業(yè)績與估值雙殺。當(dāng)下板塊估值已處于歷史區(qū)間的底部狀態(tài)，多數(shù)細(xì)分龍頭處于嚴(yán)重超跌的狀態(tài)。我們認(rèn)為，短期板塊或仍處于底部震蕩蓄勢階段，多細(xì)分龍頭性價比凸顯，體現(xiàn)出較好的布局機(jī)會。主賽道產(chǎn)業(yè)鏈中，我們?nèi)允淄其囯姵?，同時建議重點(diǎn)關(guān)注上游鋰、三元正極及前驅(qū)體、隔膜等細(xì)分環(huán)節(jié)。
儲能迎超級風(fēng)口，重點(diǎn)推薦溫控與消防。雙碳戰(zhàn)略下，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，儲能可平抑風(fēng)光電不穩(wěn)定性，已漸成剛需。在全球友好政策疊加產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展的加持下，儲能萬億級市場已悄然而至，預(yù)計2025年全球儲能需求將達(dá)到344GWh，2021-2025年CAGR達(dá)60%。動力電池作為電動車領(lǐng)域最核心部件，已發(fā)展到前所未有的高度，儲能將是鋰電池企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸的歷史性機(jī)遇。
重視“新技術(shù)”的布局機(jī)會。隨著電動化縱深演進(jìn)，滲透率持續(xù)攀升，未來電動化體現(xiàn)出較強(qiáng)α屬性，β趨弱?；诖?，在新能源汽車成長行業(yè)中尋找未來具有相對β屬性的新技術(shù)是重中之重。整車環(huán)節(jié):智能化處于行業(yè)成長初期，逐步邁向智能電動化的新階段，智能駕駛、智能座艙等方向?qū)⒊掷m(xù)存溢價。電池環(huán)節(jié):4680電池、麒麟電池等技術(shù)的升級迭代，產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績與估值雙升。同時，鈉電池以及遠(yuǎn)期的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的高速推進(jìn)，未來滲透率有望快速提升。材料環(huán)節(jié):重點(diǎn)關(guān)注復(fù)合銅箔，SiC，高壓/高速線束，PVP分散劑、LiTFSI電池輔材等環(huán)節(jié)的布局機(jī)會。
標(biāo)的推薦
在全球“雙碳”強(qiáng)驅(qū)動疊加供給共振驅(qū)動需求持續(xù)增長的大趨勢下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將持續(xù)上行，我們維持新能源車行業(yè) “推薦”評級。同時持續(xù)推薦產(chǎn)業(yè)延伸的儲能、燃料電池等方向的中長期投資機(jī)會，當(dāng)下重點(diǎn)推薦新技術(shù)的布局機(jī)會。
建議布局主線：1）主賽道推薦：鋰電池：億緯鋰能、比亞迪、寧德時代、國軒高科、欣旺達(dá)等；其他細(xì)分行業(yè)龍頭：星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、恩捷股份、中偉股份、華友鈷業(yè)、天賜材料、新宙邦、容百科技、中科電氣、璞泰來等。2）儲能領(lǐng)域重點(diǎn)推薦：溫控系統(tǒng)：英維克等；消防系統(tǒng)：青鳥消防等；其他關(guān)注鵬輝能源、派能科技、德方納米等。3）拐點(diǎn)型企業(yè)：飛榮達(dá)、博力威、雄韜股份等。
本周重點(diǎn)推薦：比亞迪、東威科技、英維克、飛榮達(dá)、寧德時代、億緯鋰能。
▌行情復(fù)盤
1）行業(yè)層面：本周新能源汽車指數(shù)、鋰電池指數(shù)、燃料電池指數(shù)、充電樁指數(shù)、儲能指數(shù)分別下跌23%、27%、23%、19%、9%；2）公司層面：參考鋰電池指數(shù)，本周漲幅前五為超華科技（10%）、藍(lán)曉科技（8%）、科達(dá)利（6%）、晶瑞電材（5%）、拓邦股份（2%）；本周跌幅前五為南都電源(-22%)、翔豐華(-18%)、道氏技術(shù)(-18%)、中材科技(-16%)、新宙邦(-15%)。
▌行業(yè)動態(tài)
1）產(chǎn)業(yè)鏈價格：本周碳酸鋰報價55.6萬元/噸，氫氧化鋰報價54.85萬元/噸，均較上周略有上漲；鎳報價2.23萬美元/噸，上漲3.2%，鈷報價35.4萬元/噸，下跌1.4%；正極材料方面，本周三元前驅(qū)體NCM 111/523/622分別報價10.85/10.95/12.10萬元/噸，均與上周持平，三元NCM622報價38.4萬元/噸，上漲1.1%；電解液方面，本周六氟磷酸鋰報價29.65萬元/噸，與上周持平，鐵鋰電解液報價6.37萬元/噸，與上周持平，三元圓柱2.6Ah電解液報價7.35萬元/噸，與上周持平；隔膜方面，9μ濕法基膜報價1.45元/平方米，干法14μ報價0.75元/平方米，與上周持平；2）重點(diǎn)行業(yè)動態(tài)：特斯拉中國在售車型宣布降價。
▌公司動態(tài)
產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)密集發(fā)布三季報，個股業(yè)績出現(xiàn)分化。
▌風(fēng)險提示
政策波動風(fēng)險；需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格低于預(yù)期；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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