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銷量擾動(dòng)進(jìn)一步加劇，靜待噪音期結(jié)束。Q3以后板塊進(jìn)入預(yù)期真空期，政策刺激效果邊際減弱下乘用車銷量增速放緩是預(yù)期之內(nèi)，但周度波動(dòng)和疫情對(duì)需求的短期抑制被過度放大，靜待噪音期的結(jié)束，靜待新預(yù)期的形成。短期板塊機(jī)會(huì)以自下而上的alpha機(jī)會(huì)為主，主要集中在智能電動(dòng)化和國(guó)產(chǎn)替代方向。
　　政策刺激效果邊際減弱下9-10月的乘用車銷量放緩是預(yù)期之內(nèi)的事情。購(gòu)置稅政策6月落地疊加地方購(gòu)車補(bǔ)貼集中釋放，乘用車銷量6-8月快速增長(zhǎng)，隨著地方補(bǔ)貼到期或者額度用完，政策刺激的邊際效果在減弱。類似于2015年，10月購(gòu)置稅減免落地后10-12月刺激效果明顯，但2016年1-4月銷量增速明顯放緩。我們一直強(qiáng)調(diào)，此輪政策刺激效果最確定的是6、7月，8-11月銷量都存在波動(dòng)的可能性。
　　短期看疫情再次抑制汽車消費(fèi)，而周度數(shù)據(jù)噪音明顯。短期看10月乘用車銷量受疫情沖擊較為明顯，此輪疫情在持續(xù)時(shí)間和波及范圍上不弱于3-4月，一二線城市更為明顯，這對(duì)乘用車尤其是新能源車需求帶來明顯抑制；同時(shí)7月以來，乘用車上險(xiǎn)等周度數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，體現(xiàn)出了明顯的前半月低后半月高的特征，周度數(shù)據(jù)的噪音特征愈發(fā)明顯。
　　市場(chǎng)需要新一輪預(yù)期形成，我們判斷2023年新能源車銷量仍有望繼續(xù)高增長(zhǎng)，更多靠中端市場(chǎng)帶動(dòng)。我們判斷2023年中國(guó)新能源車銷量仍將保持高速增長(zhǎng)，核心的增量在于混動(dòng)市場(chǎng)的繼續(xù)爆發(fā)以及傳統(tǒng)車企在中端電動(dòng)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)力，中高端電動(dòng)車市場(chǎng)還需要更加明確的應(yīng)用場(chǎng)景來拉動(dòng)。
　　繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。智能化主線，推薦標(biāo)的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達(dá)、華陽(yáng)集團(tuán)、東箭科技、華域汽車、中鼎股份、保隆科技等；高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動(dòng)、拓普集團(tuán)、瑞鵠模具、滬光股份、巨一科技、合興股份、愛柯迪、博力威等；自主品牌主線，推薦標(biāo)的比亞迪、春風(fēng)動(dòng)力、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、福耀玻璃、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、理想汽車等，受益標(biāo)的江淮汽車等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求低于預(yù)期