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市場(chǎng)表現(xiàn)：本周申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.07%，同期上證指數(shù)下跌4.05%，萬(wàn)得全A下跌4.07%。本周醫(yī)藥生物指數(shù)在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中表現(xiàn)排名第7。各板塊漲跌幅：生物制品（-3.94%）、醫(yī)療服務(wù)（-3.03%）、化學(xué)制藥（-3.73%）、醫(yī)療器械（-5.40%）、醫(yī)藥商業(yè)（-0.77%）、中藥（+0.59%），當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值26.04倍（PE-2022E），在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)(2021)中排名第6。
　　國(guó)內(nèi)新冠疫情跟蹤：本周（2022/10/24-2022/10/28）國(guó)內(nèi)（不含港澳臺(tái)地區(qū)）累計(jì)報(bào)告新冠本土病例1233例，上周同期為893例，全國(guó)新增無(wú)癥狀感染者5019例，上周同期為3156例。
　　OK鏡集采不宜過(guò)度擔(dān)憂。26日，河北省藥械采購(gòu)中心發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展20種集采醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息填報(bào)工作的通知》，河北擬于近期組織開(kāi)展人工骨填充材料等20種醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)，其中包括角膜塑形用硬性透氣接觸鏡。我們認(rèn)為：（1）OK鏡以民營(yíng)為主要渠道，河北地區(qū)公立市場(chǎng)有限；（2）當(dāng)前高值耗材集采的降價(jià)預(yù)期均偏向溫和，可參考種植牙及今年其他集采品種集采結(jié)果；（3）OK鏡兼顧醫(yī)療和消費(fèi)屬性，滲透率極低，適度降價(jià)有利于市場(chǎng)擴(kuò)容；（4）國(guó)內(nèi)OK鏡市場(chǎng)當(dāng)前仍為進(jìn)口主導(dǎo)，愛(ài)博醫(yī)療為國(guó)產(chǎn)龍頭生產(chǎn)企業(yè)，價(jià)格體系優(yōu)勢(shì)明顯，OK鏡集采或?qū)⒗诠痉蓊~提升。
　　核心觀點(diǎn)：醫(yī)藥板塊已在估值底部徘徊半年，近期的強(qiáng)勢(shì)反彈我們認(rèn)為是一個(gè)開(kāi)始，本次反彈有支撐可持續(xù)：（1）醫(yī)保降價(jià)過(guò)度悲觀預(yù)期正在改變。隨著國(guó)家集采和地方各項(xiàng)集采逐步落地，這一觀點(diǎn)已被驗(yàn)證（包括種植牙集采政策、創(chuàng)新器械不納入集采的醫(yī)保局回復(fù)、江西聯(lián)盟生化診斷試劑集采規(guī)則、福建省電生理集采規(guī)則）。高值耗材和IVD板塊受集采壓制近兩年，當(dāng)前判斷政策風(fēng)向已然明晰；（2）藥物相關(guān)板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)估值低：藥品相關(guān)板塊估值一再創(chuàng)出新低，CXO、生物藥、化藥等眾多子板塊的估值從三季度來(lái)持續(xù)跌破歷史最低位置，但業(yè)績(jī)多保持強(qiáng)勁或穩(wěn)健，疫情和集采的影響因素消化后眾多公司重歸內(nèi)生增長(zhǎng)通道；（3）新爆款產(chǎn)品出現(xiàn)：如以GLP-1為代表的新一代消費(fèi)醫(yī)療大單品和以ADC、小核酸藥物為代表的新一代創(chuàng)新藥等；（4）醫(yī)療新基建高確定性：醫(yī)療新基建板塊景氣上升趨勢(shì)非常確定，新基建兌現(xiàn)后國(guó)內(nèi)整體醫(yī)療資源將得到豐富，對(duì)整體醫(yī)療市場(chǎng)擴(kuò)增意義重大；（5）醫(yī)藥持倉(cāng)低，有高配置性?xún)r(jià)比：醫(yī)藥已經(jīng)位于歷史持倉(cāng)相對(duì)低位，綜合行業(yè)內(nèi)部和外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境環(huán)境，我們認(rèn)為醫(yī)藥已具備高配置價(jià)值；（6）中藥板塊政策邊際利好；（7）多公司因疫情影響三季度業(yè)績(jī)波動(dòng)，建議理性看待短期波動(dòng)，看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)高確定公司價(jià)值重現(xiàn)。短期建議繼續(xù)關(guān)注集采預(yù)期修復(fù)、中藥板塊、醫(yī)療設(shè)備貼息貸款高景氣、LDT試點(diǎn)帶來(lái)的行業(yè)機(jī)會(huì)以及三季報(bào)行情。建議關(guān)注：以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、健帆生物、微電生理-U、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、智飛生物、康泰生物、藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、美迪西、鍵凱科技、威爾藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、魚(yú)躍醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、佰仁醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、健麾信息、健友股份、我武生物、恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、天新藥業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)