>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(第42周)：三季報業(yè)績延續(xù)高增長，供需面持續(xù)支撐煤價，估值降低至低位-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1601KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
安鵬,宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點：
近期市場動態(tài)：根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動力煤方面，秦港5500大卡煤價10月28日最新報價1595元/噸，較之前一周小幅回落17元/噸，但4季度以來均價達到1579元/噸，較Q3均價環(huán)比上漲25%，較去年Q4均價上漲17%。供需面，近期港口和部分產(chǎn)地煤價出現(xiàn)小幅回落，主要由于需求端，10月處于淡季，電廠日耗有季節(jié)性回落（近期沿海電廠日耗同比略有下降），而前期補庫拉運較積極的非電行業(yè)（化工、水泥等行業(yè)）近期也采購放緩，市場觀望情緒濃厚。而供給端，由于煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)力度較為嚴格，加上內蒙、山西、陜西部分產(chǎn)地和大秦線疫情反復，局部靜默管理，生產(chǎn)運輸受到影響，北方港口庫存下降較快。后期，10月下旬開始產(chǎn)量預期逐步恢復，但實際增量仍受到疫情擾動和實際產(chǎn)能制約，加上中小用戶和非電用戶補庫仍有空間，預計現(xiàn)貨價格仍有較強支撐；焦煤方面，港口和產(chǎn)地焦煤煤價10月以來累計上漲60-150元/噸，Q4長協(xié)整體穩(wěn)定（局部略下降），由于終端需求較弱，下游鋼廠和焦化廠采購積極性一般，市場觀望情緒濃厚，但考慮到焦煤供給難有增長，預計煤價或總體穩(wěn)健。
近期重點關注：（1）三季報：各公司三季度扣非凈利潤平均同比增長超50%，潞安、陜煤、山煤等公司業(yè)績穩(wěn)健性高：截至目前，煤炭開采板塊已有24家公司披露三季報，各公司前三季度合計歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤合計值分別為1985和1915億元，同比增速分別為+75%和+70%。（2）政策面：總體延續(xù)安全前提下增產(chǎn)保供穩(wěn)價。（3）供需面：需求延續(xù)韌性增長，安全監(jiān)管+散點疫情+鐵路檢修影響供給。雖然9月供給增加，但10月以來安全、疫情、鐵路檢修影響增加，產(chǎn)量供給有限。綜合看，二十大結束后供給有望環(huán)比增加，但實際產(chǎn)能相比21Q4變化不大，安監(jiān)力度提升和疫情影響實際供給可能再次低于預期，而需求端11-12月將進入消費旺季。加上長協(xié)煤比例較高，市場煤或仍面臨供不應求。
行業(yè)判斷：近期國內煤炭行業(yè)供需維持平衡略偏緊，需求雖有壓力但韌性較強，近期部分公司披露三季報，雖然行業(yè)盈利環(huán)比Q2普遍小幅下滑，但業(yè)績同比仍維持較高增長，中長期業(yè)績確定性較強。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。
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