>> 中銀證券-錦浪科技(300763)盈利能力改善，銷量有望持續(xù)提升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 982KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度盈利同比增長94%。毛利率改善明顯，收入利潤同比快速增長，推出股權(quán)激勵計劃提升員工積極性；維持買入評級。
支撐評級的要點
公司2022年前三季度盈利同比增長93.75%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)盈利7.03億元，同比增長93.75%；實現(xiàn)扣非盈利7.14億元，同比增長136.85%。其中2022Q3實現(xiàn)盈利3.05億元，同/環(huán)比分別增長144.37%/30.51%；實現(xiàn)扣非盈利3.45億元，同/環(huán)比分別增長247.84%/50.95%，公司業(yè)績符合先前預(yù)告的預(yù)期。
毛利率改善明顯，匯兌損失影響短期凈利率：2022年第三季度，公司實現(xiàn)銷售毛利率36.78%，同比提升9.87個百分點，環(huán)比提升3.93個百分點；實現(xiàn)銷售凈利率17.69%，同比提升3.00個百分點，環(huán)比提升0.23個百分點。我們預(yù)計，公司盈利能力提升主要是因為高毛利率的儲能產(chǎn)品出貨快速增長，同時海外市場銷售占比亦有提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善。同時，公司第三季度公允價值變動損益為-5,027萬元，主要系匯率波動影響遠期結(jié)售匯損益所致，對公司短期凈利潤與凈利率略有拖累。
合同負債高增長，指引未來銷量持續(xù)提升：截至2022年三季度末，公司合同負債金額達到1.26億元，相比年初提升40.98%，反映出公司在手訂單飽滿。我們認為，伴隨公司逐步導(dǎo)入國產(chǎn)IGBT，元器件供應(yīng)緊張的情況有望緩解，公司未來產(chǎn)品銷量有望持續(xù)提升。
股權(quán)激勵關(guān)鍵技術(shù)人員：報告期內(nèi)，公司公告2022年股權(quán)激勵計劃以調(diào)動關(guān)鍵技術(shù)人員積極性，業(yè)績考核目標(biāo)為2023/2024/2025年營收不低于80/100/120億元或凈利潤不低于12/14/16億元。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司中報與國內(nèi)外需求向好的情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.98/6.37/8.94元（原2022-2024年預(yù)測攤薄每股收益為2.75/5.86/7.97元），對應(yīng)市盈率64.6/30.2/21.6倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
價格競爭超預(yù)期；原材料漲價超預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期；光伏政策不達預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘風(fēng)險；儲能行業(yè)需求不達預(yù)期。
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