>> 中泰證券-無錫銀行(600908)詳解無錫銀行2022年3季報：資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健優(yōu)異；關(guān)注零售轉(zhuǎn)型推進-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
1244KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,賈靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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季報亮點：1、無錫銀行22前三季度營收增速小幅走闊。疫情仍對公司信貸投放形成擾動、公司息差邊際走弱，但非息收入增速在凈手續(xù)費收入帶動下有走闊，支撐營收增速小幅向上總體平穩(wěn)。在優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)下，撥備繼續(xù)反哺利潤，但反哺力度較2季度有收窄，歸母凈利潤同比增速向下實現(xiàn)20.8%的同比增長。2、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)中向好。無錫銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，不良率繼續(xù)環(huán)比下行1bp至0.86%，公司累積年化不良凈生成0.37%，總體仍保持低位。風險抵補大幅夯實，撥備對不良的覆蓋程度環(huán)比提升7.9個百分點至539%，達到了歷史最高水平。
季報不足：Q3凈利息收入環(huán)比-0.7%，仍是息差下行拖累，單季年化息差環(huán)比下行2bp至1.71%。主要為資產(chǎn)端收益率下行拖累，負債端付息率總體保持平穩(wěn)。資產(chǎn)收益率3季度繼續(xù)環(huán)比下行4bp、降幅較2季度仍有收窄，預計有結(jié)構(gòu)和利率兩方面原因，一方面3季度疫情仍對公司信貸投放有擾動，單季新增信貸規(guī)模環(huán)比、同比均有少增。且從結(jié)構(gòu)來看，3季新增信貸票據(jù)有一定沖量，對公、零售、票據(jù)分別占比新增投放39%、6%、55%。
投資建議：公司安全邊際高，估值低。公司2022E、2023EPB 0.65X/0.58X；PE 5.32X/4.55X，無錫銀行資產(chǎn)質(zhì)量不良壓力低、撥備水平充足；業(yè)務上聚焦普惠小微金融提升息差水平，客群上發(fā)力民生金融，零售業(yè)務占比逐年提升，建議關(guān)注公司零售轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級，保持積極關(guān)注。
注：根據(jù)公司3季報情況，我們調(diào)整貸款收益率、信用成本等假設，2022/2023E營收調(diào)整為50.3、57.7億（前值為52.3、63.8億），凈利潤調(diào)整為18.6、21.9億（前值為20.4、25.5億）。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期、公司經(jīng)營不及預期。
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