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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：前三季度公司收入102.42億元，同比+50.88%；歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比+55.17%；毛利率23.21%，同比+3.24pcts，公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力顯著改善。目前行業(yè)景氣度持續(xù)上升，同時(shí)海外需求旺盛，公司作為全球光纖光纜龍頭企業(yè)，有望充分受益。因此我們給予公司A股目標(biāo)價(jià)47元，港股目標(biāo)價(jià)26港元，均維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍Q3業(yè)績(jī)保持高增態(tài)勢(shì)。2022年前三季度公司收入102.42億元，同比+50.88%；歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比+55.17%；毛利率23.21%，同比+3.24pcts。Q3單季度收入38.51億元，同比+58.03%，環(huán)比+12.94%；歸母凈利潤(rùn)3.50億元，同比+311.81%，環(huán)比+8.77%；毛利率24.46%，同比+5.16pcts，環(huán)比+0.22pcts。公司Q3收入增長(zhǎng)主要系產(chǎn)品銷量及平均價(jià)格同比上升所致；價(jià)格上升也帶動(dòng)公司整體毛利率的提升與歸母凈利潤(rùn)的增加，利潤(rùn)水平明顯改善。
　　▍海外需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司作為全球龍頭有望享受利好。由于疫情推動(dòng)線上經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素的影響，北美、南美、非洲以及東南亞等地均出現(xiàn)了寬帶建設(shè)熱潮。如根據(jù)光電通信微信公眾號(hào)，英國(guó)政府計(jì)劃投入50億英鎊，用來支持千兆寬帶的部署；2021年加拿大政府斥資8.3億加元為將近15萬戶尚未聯(lián)網(wǎng)的魁北克家庭提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)；2022年，伊朗電信部啟動(dòng)新的光纖到戶大型項(xiàng)目，將給超過2000萬戶家庭和企業(yè)提供高速固定光纖網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，全球光纖光纜需求增長(zhǎng)旺盛。同時(shí)據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)平臺(tái)顯示，1~9月我國(guó)光纖光纜相關(guān)產(chǎn)品出口額同比增長(zhǎng)121%。長(zhǎng)飛光纖作為全球龍頭企業(yè)，海外收入占比較高，同時(shí)在印尼、南非、波蘭等地均有產(chǎn)能布局。截止于2022年10月16日公司位于波蘭的工廠已經(jīng)累計(jì)生產(chǎn)100萬芯公里的光纜產(chǎn)品。公司海外布局領(lǐng)先，在全球光纖光纜需求增長(zhǎng)的背景下有望得到顯著利好。
　　▍光模塊+第三代半導(dǎo)體+光纖激光器+海洋工程，多元化布局提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。公司積極拓展光模塊、第三代半導(dǎo)體、海洋工程業(yè)務(wù)與光纖激光器等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，憑借在光通信領(lǐng)域深耕多年的經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)業(yè)務(wù)拓展順利。公司上半年成為博創(chuàng)科技的控股股東及實(shí)際控制人，有望實(shí)現(xiàn)博創(chuàng)科技與子公司四川光恒的業(yè)務(wù)協(xié)同，同時(shí)有望進(jìn)一步完善長(zhǎng)飛光纖在光通信領(lǐng)域的全面布局，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與行業(yè)地位。公司收購啟迪半導(dǎo)體約37%的股權(quán)，后者主要從事第三代半導(dǎo)體的生產(chǎn)與研發(fā)，客戶包括比亞迪、格力等，看好公司在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的未來發(fā)展。此外公司在海洋工程、光纖激光器等業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，多元化業(yè)務(wù)布局有望為公司提供長(zhǎng)期的成長(zhǎng)動(dòng)力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：光纖光纜行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；疫情影響超預(yù)期；公司業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；海外需求不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：目前行業(yè)回暖趨勢(shì)顯著，海外需求旺盛，公司作為全球光纖光纜龍頭供應(yīng)商將有望享受充分利好。同時(shí)公司積極拓展多元化業(yè)務(wù)，有望為公司提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。我們上調(diào)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至11.77/14.23/17.10億元?？紤]到公司近年來業(yè)績(jī)的高增速以及公司在光纖光纜領(lǐng)域的龍頭地位，給予一定的估值溢價(jià)，我們給予A股2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)47元，給予公司港股2023年13倍PE（基于港股流動(dòng)性與公司A/H歷史股價(jià)差的考慮，給予一定的折價(jià)），在當(dāng)前匯率下對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26港元，均維持“買入”評(píng)級(jí)。