>> 華創(chuàng)證券-中國鐵建(601186)2022年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，環(huán)保、工業(yè)制造訂單突出-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王彬鵬 |
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事項：
公司發(fā)布2022年三季報：22年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7984.22億，同比+8.56%，歸母凈利潤187.47億，同比+4.90%，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2579.25億，同比+4.44%，歸母凈利潤52.73億，同比-5.24%。
評論：
收入穩(wěn)定增長，環(huán)保、工業(yè)制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7984.22億，同比+8.56%，歸母凈利潤187.47億，同比+4.90%，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2579.25億，同比+4.44%，歸母凈利潤52.73億，同比-5.24%。分業(yè)務(wù)看，綠色環(huán)保和工業(yè)制造業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，新簽合同額同比分別為+144.2%和+30.4%，綠色環(huán)保業(yè)務(wù)增長主要系公司將其作為新的重點產(chǎn)業(yè)之一，引領(lǐng)基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級，實現(xiàn)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模效益的高速發(fā)展；工業(yè)制造業(yè)務(wù)增長主要系公司創(chuàng)新擴大傳統(tǒng)核心產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，推動產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)升級，擴大市場份額；分地區(qū)看，境內(nèi)新簽合同金額16935.15億元，同比+16.55%；境外新簽合同金額1501.54億元，同比+32.59%。
盈利能力保持穩(wěn)健，費用端控制良好。公司前三季度銷售毛利率為8.72%，同比+0.16pct，凈利率為2.79%，同比-0.03pct，盈利能力保持穩(wěn)健。報告期內(nèi)，公司費用控制良好，期間費率4.41%，同比-0.38pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率為0.54%/1.81%/1.76%/0.3%，分別同比-0.03 pct/-0.14 pct/-0.18 pct/-0.03 pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-11.68億元，同比多流入470.63億元，主要系報告期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加所致。
主業(yè)優(yōu)勢明顯，多元業(yè)務(wù)多點開花。22年前三季度公司新簽合同金額18436.69億元，同比增長17.71%，完成年度計劃的64.11%，業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。1）工程承包：公司核心業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)公司工程承包業(yè)務(wù)新簽合同金額10678.87億元，同比+22.76%，其中鐵路/公路/房建/城市軌道/市政/水利/機場/礦山/電力工程分別新簽1772/2398/6073/461/2662/388/50/365/756億元，同比分別為-12.4%/+49.3%/+21%/-52.9%/-1.2%/+110.1%/+79.1%/+225.5%/+604.9%；公路工程工程新簽訂單同比快速增加主要系公司緊跟各地重點線路規(guī)劃，提升運營能力，市場影響力不斷擴大；礦山開采工程同比增加主要系公司搶抓市場機遇，加強高端經(jīng)營，訂單實現(xiàn)持續(xù)增長；水利水運工程新簽合同大幅增加主要系公司緊跟國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，強化項目承攬；電力工程大幅增加主要系聚焦“雙碳”政策，以抽水蓄能和海上風(fēng)電市場開發(fā)為突破口，加快進(jìn)軍水電風(fēng)電等領(lǐng)域，市場份額快速擴大。2）非工程承包：規(guī)劃設(shè)計咨詢/工業(yè)制造/物資物流/房地產(chǎn)開發(fā)/綠色環(huán)保分別新簽合同額218/237/1610/688/1160億元，同比變動+5.9%/+30.4%/+23.7%/-24.3%/+144.2%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年EPS各為2.07/2.36/2.68元/股，對應(yīng)PE各為3x/3x/3x，根據(jù)歷史估值法，給予2022年5x PE，目標(biāo)價10.35元/股，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：工程項目推進(jìn)不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)，基建投資情況不及預(yù)期。
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