>> 華創(chuàng)證券-北方華創(chuàng)(002371)2022Q3業(yè)績點評：規(guī)模效應(yīng)持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績保持高增態(tài)勢-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛 |
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事項：
2022年10月30日，公司發(fā)布2022年三季度報告：
1）公司2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入100.12億元，同比+62.19%；毛利率43.98%，同比+3.04pct；歸母凈利潤16.86億元，同比+156.13%；扣非后歸母凈利潤14.76億元，同比+181.08%。2）公司2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入45.68億元，同比/環(huán)比+78.11%/+38.10%；毛利率41.12%，同比/環(huán)比+3.29pct/-6.38pct；歸母凈利潤9.31億元，同比/環(huán)比+167.71%/+69.93%；扣非后歸母凈利潤8.31億元，同比/環(huán)比+176.76%/+69.64%。
評論：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整疊加規(guī)模效應(yīng)逐步兌現(xiàn)，公司盈利能力持續(xù)提升。公司電子工藝裝備和電子元器件業(yè)務(wù)下游市場需求旺盛，訂單飽滿，經(jīng)營業(yè)績保持高增長。公司2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入45.68億元，同比/環(huán)比+78.11%/+38.10%；毛利率41.12%，同比/環(huán)比+3.29pct/-6.38pct；歸母凈利潤9.31億元，同比/環(huán)比+167.71%/+69.93%；扣非后歸母凈利潤8.31億元，同比/環(huán)比+176.76%/+69.64%?？紤]到國內(nèi)晶圓廠的擴產(chǎn)節(jié)奏以及國內(nèi)設(shè)備廠商的份額提升趨勢，我們認為公司未來業(yè)績將隨著規(guī)模效應(yīng)而保持較快增長。
驗證+訂單+擴產(chǎn)，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望進入業(yè)績快速放量階段。設(shè)備驗證方面，目前國產(chǎn)設(shè)備的驗證正穩(wěn)步推進；訂單方面，重點客戶擴產(chǎn)規(guī)劃穩(wěn)步推進，短期內(nèi)有望看到重點客戶大額訂單的落地及相應(yīng)份額的顯著提升；擴產(chǎn)方面，目前國內(nèi)晶圓廠遠不能滿足自主可控的需求，以中芯國際為例，21H2至今陸續(xù)披露中芯京城（規(guī)劃產(chǎn)能10萬片/制程28nm及以上/總投資76億美金）+中芯臨港（10萬片/28nm及以上/總投資88.7億美金）+中芯天津（10萬片/28~180nm /總投資75億美金），晶圓廠資本支出持續(xù)上行。綜合驗證、訂單、擴產(chǎn)三方面，我們認為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來業(yè)績快速增長階段。
公司半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品線最為齊全，有望最大受益于國產(chǎn)替代紅利。受國際局勢動蕩影響，國內(nèi)晶圓廠的核心訴求從“穩(wěn)定生產(chǎn)”過渡為“解決供應(yīng)鏈安全”，顯著提振了半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進程，但出于供應(yīng)鏈管理的角度，晶圓廠不會扶持太多供應(yīng)商，因此當(dāng)前階段是國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商重要的戰(zhàn)略窗口期。而作為產(chǎn)品線最齊全的國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，隨著國產(chǎn)設(shè)備驗證的穩(wěn)步推進，公司有望顯著受益于市場的快速增長及份額的顯著提升。
投資建議：中國大陸晶圓廠持續(xù)擴產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進，公司有望顯著受益?？紤]到公司規(guī)模效應(yīng)下業(yè)績加速釋放，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期由19.20/25.46/34.33億元上調(diào)至20.30/28.12/37.14億元，對應(yīng)EPS為3.84/5.32/7.03元。結(jié)合公司歷史估值區(qū)間及行業(yè)平均估值水平，給予2022年13倍PS，對應(yīng)目標(biāo)價為365.22元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦可能引發(fā)不確定性；新設(shè)備研發(fā)存在不確定性；核心技術(shù)人才流失；上游零部件供應(yīng)存在不確定性。
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