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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。公司2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1474.89億元，同比增長6.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤183.04億元，同比增長17.00%。其中，2022Q3單季營業(yè)收入為522.67億元，同比增長11.01%；歸母凈利潤為68.38億元，同比增長10.50%.
　　熱夏背景下空調(diào)行業(yè)增長良好。據(jù)國家氣候中心數(shù)據(jù)，今年6月1日至8月15日全國平均高溫日數(shù)為12天，較常年同期偏多5.1天，為1961年以來有氣象觀測(cè)記錄之最。受高溫天氣持續(xù)影響，空調(diào)行業(yè)22Q3銷售表現(xiàn)較好，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示202年7-9月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量為899/876/694萬臺(tái)，較去年同期同比變動(dòng)-8.83%/20.3%/4.52%；從市占看，格力份額有所下滑但仍為行業(yè)龍頭，2022年7-9格力份額為31.69%/31.97%/42.48%，同減4.19pct/11.89pct/3.43pct，格力份額仍居行業(yè)前列。
　　盈利能力穩(wěn)健，控費(fèi)能力優(yōu)異。毛利率：公司22Q3毛利率同比提升2.55pct至27.44%，我們判斷主要系原材料價(jià)格回落所致。期間費(fèi)用：1）單季：22Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率為6.53%/2.84%/3.24%/-1.15%，同比變動(dòng)0.59pct/0.78pct/0.32pct/0.08pct，其中管理費(fèi)用提升較大，我們判斷主要系當(dāng)期薪酬支出加大。2）年初至22Q3：銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率較去年同期變動(dòng)-1.39pct/0.56pct/-0.23pct/0.23pct，期間費(fèi)用率同比提升0.08pct至10.50%，其中銷售費(fèi)用率下滑較大預(yù)期與渠道扁平化有關(guān)。凈利率：綜合來看，受Q3期間費(fèi)用率升高等因素影響，公司22Q3凈利率同比變動(dòng)-0.51pct至12.66%。
　　現(xiàn)金狀況下滑，占款能力優(yōu)異：22Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為93億元，較去年同期下滑25.68%，現(xiàn)金流狀況有所下滑。從資產(chǎn)負(fù)債表看，前三季度公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)為137億元，同增34.12%，合同負(fù)債為172億元，同增45.85%，公司上下游占款能力優(yōu)異。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤262.99/293.73/319.25億元，同增14.0%/11.7%/8.7%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響銷售、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道拓展不及預(yù)期