>> 德邦證券-三峽能源(600905)海風(fēng)貢獻顯著，業(yè)績保持高增-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
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作者： |
彭廣春 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入52.77億元，同比增長55.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.33億元，同比增長36.10%，實現(xiàn)歸屬上市公司扣非凈利潤11.70億元，同比增長39.42%。2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入174.06億元，同比增長48.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤61.70億元，同比增長36.53%，實現(xiàn)歸屬上市公司扣非凈利潤61.57億元，同比增長35.45%。
裝機規(guī)模高增持續(xù)推動業(yè)績增長，海風(fēng)貢獻顯著。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入174.06億元，同比增長48.27%，歸母凈利潤61.70億元，同比增長36.53%，公司營收與歸母凈利潤均實現(xiàn)快速增長，主要系公司新增并網(wǎng)運營的風(fēng)電、光伏機組增加，上網(wǎng)電量、收入均實現(xiàn)增加。從發(fā)電量來看，2022年前三季度公司總發(fā)電量353.15億千瓦時，同比增長47.4%，其中陸上風(fēng)電/海上風(fēng)電/光伏/水電的發(fā)電量分別為165.02/75.6/105.09/7.14億千瓦時，同比增速分別為22.24%/187.23%/45.53%/18.02%。風(fēng)光發(fā)電量的快速增長推動著業(yè)績持續(xù)上揚，從電源類型來看，海上風(fēng)電增速最高，對業(yè)績貢獻顯著。
積極開展產(chǎn)業(yè)協(xié)作，持續(xù)保持新能源開發(fā)優(yōu)勢。2022年9月，公司發(fā)布公告，擬與長江電力、三峽資本、三峽投資共同投資成立內(nèi)蒙古三峽陸上新能源投資有限公司，以拓展在內(nèi)蒙古自治區(qū)新能源業(yè)務(wù)，進一步增強資源優(yōu)勢和規(guī)模突破，其中三峽能源/長江電力/三峽資本/三峽投資出資占比分別為34%/33%/16.5%/16.5%。從新能源項目儲備來看，2022年上半年公司新增核準(zhǔn)/備案項目730.29萬千瓦，在建項目計劃裝機容量合計1527.3萬千瓦。隨著內(nèi)蒙古三峽陸上新能源投資有限公司的成立，公司有望借助長江電力資金優(yōu)勢、三峽集團投資平臺優(yōu)勢，持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)新能源項目，推動新能源裝機規(guī)模不斷提升。
補貼政策進一步規(guī)范，利于公司長期發(fā)展。2022年10月，國家發(fā)改委、國家能源局、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于明確可再生能源發(fā)電補貼核查認(rèn)定有關(guān)政策解釋的通知》，就補貼核查中存在諸多疑義的相關(guān)內(nèi)容進行了說明，包括部分特殊光伏、風(fēng)電項目上網(wǎng)電價的確定、納入補貼項目容量的認(rèn)定以及項目備案容量的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等，預(yù)計隨著可再生能源補貼政策的進一步細(xì)化，補貼的發(fā)放將進一步規(guī)范。截至2021年底，公司應(yīng)收的可再生能源補貼為182億元，2022年1月-8月收回補貼16億元。預(yù)計隨著未來可再生能源補貼的進一步規(guī)范，補貼發(fā)放有望加速，利于公司的長期發(fā)展。
投資建議與估值。公司圍繞“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在國家大力發(fā)展新能源的背景下，未來成長性高。我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為235.16億元、291.26億元、359.18億元，增速分別為51.9%、23.9%、23.3%，歸母凈利潤分別為82.80億元、105.78億元、134.39億元，增速分別為46.7%、27.8%、27.0%，維持增持評級。
風(fēng)險提示：項目推進不及預(yù)期；審批進度不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期。
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