久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2022Q1-3收入38.17億，同比增加32.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.04億，同比增加8.29%，扣非歸母凈利潤5.66億元，同比增加10.92%。
　　疫情對(duì)國內(nèi)收入影響逐步減弱，但對(duì)國際業(yè)務(wù)影響持續(xù)。單Q3季度公司實(shí)現(xiàn)營收13.9億元（+29.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元（-7.38%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.95億元（-4.59%），從收入端看，公司已逐步走出國內(nèi)疫情的影響。分地區(qū)來看，22Q3單季度國內(nèi)收入占比約82%，國際收入占比約18%，主要是由于國際收入確認(rèn)節(jié)奏仍一定程度受到今年Q2上海疫情影響導(dǎo)致整體放緩，占比未能延續(xù)半年度趨勢，隨著上海疫情緩和，預(yù)計(jì)Q4將逐步恢復(fù)。
　　毛利率受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化短期承壓，費(fèi)用端有較大投入，為公司長足發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。利潤方面，由于疫情影響整體收入結(jié)構(gòu)，高毛利業(yè)務(wù)占比較低導(dǎo)致Q3單季度毛利率有所下滑，為37.77%（-8.53pct）。22Q1/Q2/Q3公司的銷售費(fèi)用率分別為4.04%/5.00%/4.50%，22Q1-Q3整體銷售費(fèi)用率為4.51%（+0.04pct）；研發(fā)費(fèi)用率分別為6.75%/5.70%/5.83%，22Q1-Q3整體研發(fā)費(fèi)用率為6.09%（+0.32pct），主要是由于公司在人員儲(chǔ)備、新產(chǎn)品布局、募投項(xiàng)目布局方面均做了較大投入導(dǎo)致費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率分別為8.49%/9.17%/10.45%，22Q1-Q3整體管理費(fèi)用率為9.41%（-0.49pct）。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司作為制藥裝備龍頭，隨著產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，產(chǎn)品力逐步增強(qiáng)，有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。但考慮到疫情可能反復(fù)的因素下，公司的發(fā)貨及收入確認(rèn)節(jié)奏會(huì)受到一定影響，我們修正盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤分別為10.03/12.73/15.76億，同比增長21.2%/26.9%/23.8%，對(duì)應(yīng)PE分別為22/17/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情反復(fù)影響訂單確認(rèn)節(jié)奏；新增訂單不及預(yù)期；生物制藥下游景氣度不及預(yù)期。