>> 西南證券-三峽能源(600905)電量高增驅(qū)動業(yè)績增長，多維優(yōu)勢鞏固龍頭地位-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入174億元（+48.3%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.7億元（+36.5%）。
2022年1-9月業(yè)績同比高增，Q3環(huán)比表現(xiàn)有所下滑。2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營收約174億元（+48.3%）；其中Q3實(shí)現(xiàn)營收52.8億元，較調(diào)整前同比增長61.7%，環(huán)比減少16.8%；2022年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.7億元（+36.5%），其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.3億元，較調(diào)整前同比增長56.5%，環(huán)比減少59.1%。前三季度業(yè)績高增主要系較上年同期新增項(xiàng)目穩(wěn)定投產(chǎn)帶來業(yè)績提高；分季度來看公司業(yè)績表現(xiàn)環(huán)比下滑，主要系發(fā)電量受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)下滑。
發(fā)電同比大幅增加，驅(qū)動業(yè)績同比高增。1-9月份累計(jì)發(fā)電量約353億千瓦時（+47.4%），其中陸風(fēng)/海風(fēng)/光伏/水電/獨(dú)立儲能分別為165（+22.2%）/75.6（+187%）/105（+45.5%）/7.1（+18.0%）/0.3億千瓦時，其中海風(fēng)發(fā)電量高增，表現(xiàn)搶眼主要系受海風(fēng)搶裝潮影響。Q3實(shí)現(xiàn)發(fā)電量108億千瓦時（+49.0%），環(huán)比減少23.4%，其中陸風(fēng)47.5億千瓦時（+33.5%），環(huán)比減少22.6%，海風(fēng)19.7億千瓦時（+161%），環(huán)比減少25.2%；光伏37.2億千瓦時（+45.3%），環(huán)比減少2.6%；水電3.7億千瓦時（-5.4%），環(huán)比增加49.2%；獨(dú)立儲能0.15億千瓦時。發(fā)電量環(huán)比下滑主要系風(fēng)電受季節(jié)變化影響，普遍夏秋季出力降低；光伏的發(fā)電能力和溫度具有一定關(guān)系，極端高溫反而會導(dǎo)致光伏發(fā)電減少。
計(jì)劃在建項(xiàng)目豐富，多維優(yōu)勢鞏固龍頭地位。上半年公司新增核準(zhǔn)/備案項(xiàng)目容量7.3GW，在建項(xiàng)目計(jì)劃裝機(jī)共15.3GW，計(jì)劃在建項(xiàng)目儲備豐富。公司項(xiàng)目所在區(qū)域風(fēng)光資源優(yōu)質(zhì)，資源優(yōu)勢突出。公司積極布局上下游，目前已具有新能源勘測設(shè)計(jì)、投資開發(fā)、裝備制造、建設(shè)運(yùn)維全產(chǎn)業(yè)鏈集成能力，提升電站建設(shè)運(yùn)營效率同時降低發(fā)電業(yè)務(wù)成本，多維優(yōu)勢鞏固公司龍頭地位。此外據(jù)PVInfoLink表示，硅料新產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在四季度迎來環(huán)比25%甚至以上的增幅，有助于緩解緊張的硅料價格，公司資源儲備豐富，有望充分受益。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤分別為84.3億元/105.4億元/125.9億元，2023-2024年CAGR達(dá)30.7%?？紤]到公司裝機(jī)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，龍頭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策重大變動，新增裝機(jī)不及預(yù)期。
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