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投資要點(diǎn)
　　事件：2022年10月28日晚諾唯贊發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，2022年Q3營收6.85億元（+47.99%），歸母凈利潤1.36億元（-14.25%），扣非歸母凈利潤1.22億元（-19.73%）；前三季度營收23.05億元（+78.87%），歸母凈利潤7.50億元（+36.26%），扣非歸母凈利潤6.98億元（+31.93%）。
　　常規(guī)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長：分業(yè)務(wù)來看，2022年前三季度常規(guī)業(yè)務(wù)營收7.25億元（+48.19%），新冠業(yè)務(wù)營收15.8億元（+97.66%）；單Q3常規(guī)業(yè)務(wù)營收2.77億元（+44.27%），新冠業(yè)務(wù)營收4.08億元（+50.62%）。公司常規(guī)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長，當(dāng)前環(huán)境來看核酸原料需求仍具備一定的持續(xù)性。
　　 Q4費(fèi)用率將有效回落，常規(guī)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)高增長：公司當(dāng)前處于國產(chǎn)替代的關(guān)鍵時(shí)期，因而重視研發(fā)與銷售工作，單季度新增員工1000余人，研發(fā)/銷售/管理費(fèi)用分別同比增長78%/45%/46%，外加新冠業(yè)務(wù)毛利率下滑，因而單Q3毛利率與凈利率分別為69.8%/19.8%，同比下降16.7/14.4pct，環(huán)比下降3.4/8.6pct。我們認(rèn)為Q4公司新人人效提升外加末位淘汰與自然離職，費(fèi)用率將有效回落。同時(shí)公司業(yè)務(wù)布局持續(xù)拓寬，疊加海外市場大力拓展，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。
　　盈利預(yù)測與投資評級(jí)：由于公司新冠業(yè)務(wù)利潤率波動(dòng)較大，我們將公司2022-2024年收入由28.6/25.6/27.0億元調(diào)整為29.36/25.16/26.72億元，歸母凈利潤由9.5/8.0/9.6億元調(diào)整為9.4/8.0/8.9億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為26/30/27倍，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場競爭加??；新冠疫情反復(fù)等。