>> 東吳證券-中鼎股份(000887)2022年Q3季報點(diǎn)評：國內(nèi)市場帶動營收高增，規(guī)模效應(yīng)推動毛利率提升-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點(diǎn)
公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告，業(yè)績符合我們預(yù)期，2022年Q3實(shí)現(xiàn)營收36.85億元，同比+24.64%，環(huán)比+14.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比+23.25%，環(huán)比+27.39%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.05億元，同比+4.73%，環(huán)比+9.91%。
國內(nèi)市場需求增長+海外市場企穩(wěn)，推動公司營收規(guī)模同環(huán)比提升。2022年第三季度，國內(nèi)汽車市場產(chǎn)量顯著提升，全國乘用車產(chǎn)量為663.7萬輛，同比+40.2%，環(huán)比+36.4%。全球汽車產(chǎn)銷量企穩(wěn)，其中美洲+歐洲第三季度銷量837.7萬輛，同比-3.7%，環(huán)比-3.9%。下游主機(jī)廠客戶，尤其是國內(nèi)客戶景氣度提升帶動公司三季度營收同/環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增長。
規(guī)模效應(yīng)+新產(chǎn)品放量助推毛利提升，費(fèi)用端有效管控推動費(fèi)用率同比下降。因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)及新產(chǎn)品放量原因，共同推動公司2022年Q3實(shí)現(xiàn)毛利率22.55%，同比-1.24pct，環(huán)比+1.90pct。同時，公司期間費(fèi)用率為14.13%，同比-1.80pct，環(huán)比+0.55pct。其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.25pct/-0.39pct/+0.07pct/-1.23pct，環(huán)比+0.77pct/+0.24pct/-0.27pct/-0.19pct，期間費(fèi)用率相比去年同期有較大幅度減少。
新訂單獲取節(jié)奏加快，支撐公司中長期營業(yè)收入。公司子公司AMK分別獲得兩個主機(jī)廠空氣懸掛項(xiàng)目，項(xiàng)目周期分別為4/5年，生命周期總金額分別約為1.34/13億元；孫公司成都望錦獲得國內(nèi)某頭部新能源品牌主機(jī)廠底盤輕量化總成項(xiàng)目，項(xiàng)目生命周期為6年，生命周期總金額約為18.5億元。根據(jù)我們測算，新獲訂單達(dá)產(chǎn)后有望每年貢獻(xiàn)約6億元營業(yè)收入，占公司2021年收入4.8%，為公司中長期成長提供支撐。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到歐洲汽車行業(yè)受俄烏沖突、能源價格上漲影響波動較大，我們將公司2022-2024年?duì)I收從143/162/193億元調(diào)整至140/155/181億元，同比分別+11%/+11%/+17%；歸母凈利潤從11.7/14.1/16.3億元調(diào)整至10.3/12.5/14.7億元，同比分別+7%/+21%/+18%，對應(yīng)EPS為0.8/1.0/1.1元，對應(yīng)PE為28/23/20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，空氣懸掛推廣不及預(yù)期。
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