>> 財通證券-比亞迪(002594)Q3業(yè)績同比高增長，毛利率同比大幅提升-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李渤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2022年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入2676.88億元，同比+84.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤93.11億元，同比+281.33%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤83.65億元，同比+843.66%。其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1,170.81億元，同比+115.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤57.16億元，同比+350.26%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤53.35億元，同比+930.48%。
銷量同比高增長帶來規(guī)模效應，毛利率同比大幅提升。Q3公司毛利率18.96%，同比+5.63pp，環(huán)比+4.57pp。我們認為公司毛利率同比高增長的原因為銷量同比大幅提升，帶來規(guī)模效應，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，Q3公司實現(xiàn)銷量53.87萬輛，同比增長160.06%，環(huán)比增長51.74%。Q3公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為3.96%、2.34%、4.65%、-0.38%；同比分別+1.00pp、-0.19pp、+0.53pp、-1.14pp。
克服疫情等不利因素，新能源業(yè)務占比提升帶動公司盈利能力改善。盡管Q3面臨疫情、極端高溫天氣、大宗商品價格高位運行等多重不利因素，受益于新能源汽車行業(yè)繼續(xù)加速上行，公司新能源汽車銷量保持強勁增長，持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，推動盈利大幅改善，有效的緩解了上游原材料價格上漲帶來的盈利壓力。手機部件及組裝業(yè)務方面，消費電子行業(yè)需求依舊疲弱，但得益于公司成本控制能力提升及產(chǎn)品結構調(diào)整，盈利能力有所改善。
投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為158.10億元、270.75億元、414.24億元，對應EPS分別為5.4元、9.3元、14.2元，對應PE分別為44.2倍、25.8倍、16.9倍，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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