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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.33億元，同比增加23.3%，歸母凈利0.26億元，同比增加3.6%；其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收1.62億元，同比增加55.7%，歸母凈利0.44億元，同比增加96.5%。
　　Q3收入創(chuàng)歷史新高，服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長
　　Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收1.62億元，同比增加55.7%，環(huán)比增加684.25%，公司收入創(chuàng)單季度歷史新高，一方面，由于Q2受疫情影響，測試設(shè)備遞延交貨；另一方面，公司服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)驗(yàn)室持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，測試服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長。展望四季度及明年，測試服務(wù)業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升，同時(shí)，IMU業(yè)務(wù)獲得奇瑞定點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2023年，慣導(dǎo)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　毛利率同比+5.88pct，設(shè)備向服務(wù)轉(zhuǎn)型順利
　　22Q3毛利率為53.75%，同環(huán)比分別提升5.88pct、27.24pct，22Q3凈利率為27.96%，同比分別提升6.15pct，盈利能力同比提升我們推測主要由于測試服務(wù)收入占比提升，環(huán)比提升主要由于二季度受疫情影響的業(yè)務(wù)在三季度恢復(fù)，且測試服務(wù)需求旺盛。Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.32%、9.59%、5.48%、2.65%，同比分別+0.76、+0.54、-1.94、-1.37 pct，合計(jì)期間費(fèi)用率下降2pct，我們預(yù)計(jì)隨著定增落地，公司服務(wù)業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長，同時(shí)資本結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，財(cái)務(wù)費(fèi)用將持續(xù)下降。三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.44億元，創(chuàng)歷史新高，我們中報(bào)后預(yù)測公司業(yè)績將觸底反彈得以驗(yàn)證，同時(shí)展望后市，隨著測試服務(wù)擴(kuò)產(chǎn)，公司測試業(yè)務(wù)的盈利水平將持續(xù)改善。
　　測試服務(wù)轉(zhuǎn)型成功提供強(qiáng)盈利能力，慣導(dǎo)已獲奇瑞定點(diǎn)
　　公司主業(yè)從設(shè)備向服務(wù)轉(zhuǎn)型迎來高增長，動(dòng)力總成測試服務(wù)獲得強(qiáng)檢認(rèn)證，且陸續(xù)獲得法雷奧-西門子、寧德時(shí)代等年框協(xié)議，隨著定增落地，測試服務(wù)業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升，同時(shí)由于服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利水平較高，公司主業(yè)將進(jìn)入收入利潤同增的高速發(fā)展階段。IMU業(yè)務(wù)斬獲定點(diǎn)，公司在2020年開始加快慣導(dǎo)投入，2020年12月與上汽合作，2022年慣導(dǎo)已獲奇瑞平臺(tái)定點(diǎn)，隨著定增落地，慣導(dǎo)產(chǎn)能將持續(xù)提升，我們認(rèn)為慣導(dǎo)增量空間百億，為公司提供第二成長曲線。
　　盈利預(yù)測與估值
　　華依科技設(shè)備向服務(wù)轉(zhuǎn)型順利，IMU慣導(dǎo)放量在即，三季度業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年收入分別為4、7、9億元，同比增長26%、63%、38%。歸母凈利從0.6、0.9、1.2億元，調(diào)升至0.7、1.5、2.5億元，同比增長分別為13%、121%、69%，EPS為0.90、1.99、3.36元/股，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為70、31、19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)、新能源銷量不及預(yù)期等