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核心觀點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布22年三季報(bào)，22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.54億元（+26.09%），歸母凈利潤(rùn)22.84億元（+40.74%）；22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.63億元（+32.65%），歸母凈利潤(rùn)7.75億元（+52.33%）。
　　前三季凈利率提升2.16pct，Q3單季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)。22年公司軍品在手訂單飽滿，通訊及工業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)不斷拓展新市場(chǎng)和產(chǎn)品、挖掘增長(zhǎng)點(diǎn)，新能源汽車業(yè)務(wù)聚焦主流客戶和產(chǎn)品，前三季度實(shí)現(xiàn)規(guī)模和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，Q3創(chuàng)單季度營(yíng)收、業(yè)績(jī)新高。22年前三季度公司毛利率略下滑至36.94%（-1.28pct），凈利率上升至19.62%（+2.16pct），主要是由于各項(xiàng)費(fèi)用率較去年同期均略有下降，期間費(fèi)用率降至14.59%（-3.06pct）。
　　存貨較去年同期大幅增長(zhǎng)30.52%預(yù)示下游景氣。22年三季度末公司存貨賬面價(jià)值為53.93億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)30.52%，主要是公司在手訂單飽滿以及提前備貨導(dǎo)致。由于公司的連接器基本都為定制化的高端產(chǎn)品，軍工業(yè)務(wù)主要采取“以銷定產(chǎn)”模式，因此存貨的增加意味著公司下游需求好，未來(lái)收入增長(zhǎng)潛力大。22年三季度末固定資產(chǎn)為32.08億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)45.01%，說(shuō)明公司募投項(xiàng)目順利推進(jìn)，在建工程逐步轉(zhuǎn)固，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。
　　“十四五”軍品高景氣+民品5G產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，公司保持快速增長(zhǎng)。軍品：信息化建設(shè)+十四五軍品景氣度再上行，公司是軍品連接器龍頭，市占率高，軍品業(yè)務(wù)增速有望提升。通訊：公司長(zhǎng)期配套國(guó)內(nèi)外通信巨頭，5G建設(shè)啟動(dòng)訂單增速快，公司高速背板等新產(chǎn)品的增長(zhǎng)有望帶來(lái)利潤(rùn)體量/盈利水平的明顯提升。新能源汽車：前景廣闊，公司在國(guó)產(chǎn)新能源車市場(chǎng)布局占有率高，2020年已實(shí)現(xiàn)“國(guó)際一流、國(guó)內(nèi)主流”轉(zhuǎn)型發(fā)展，完成多個(gè)重點(diǎn)車型項(xiàng)目定點(diǎn)，開(kāi)展自動(dòng)化和智能化生產(chǎn)線建設(shè)，加快與國(guó)際一流車企的認(rèn)證審核和合作進(jìn)程，成長(zhǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)22年三季報(bào)情況調(diào)整收入、其他收益等，調(diào)整22-24年eps為1.75、2.16、2.70元(原為1.70、2.17、2.73元)。參考23年可比公司平均37倍PE，給予目標(biāo)價(jià)79.92元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期