>> 國泰君安-倍輕松(688793)2022Q3季報點評：短期業(yè)績承壓，增設(shè)人工按摩-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
1066KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司業(yè)績短期承壓，期待后續(xù)銷售回暖。公司產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，渠道調(diào)整加速，但短期業(yè)績承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年EPS為-0.51/1.74/2.35元（原值為0.66/2.04/2.76元，變化177%/-15%/-15%），同比-134%/+442%/+35%，參考可比公司給予2023年25XPE，下調(diào)目標(biāo)價至43元，維持“增持”評級。
線下恢復(fù)不及預(yù)期，營收同比下滑：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比-20.2%，歸母凈利潤-0.58億元，同比-187.19%；其中2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比-29.37%，歸母凈利潤-0.22億元，同比-189.66%。
營收下滑疊加費用剛性導(dǎo)致凈利短期承壓：2022Q3毛利率為53.27%，同比-4.37pct，環(huán)比+1.4pcts，毛利率環(huán)比提升主要來自降本增效持續(xù)推進(jìn)；22Q3季度銷售、管理、研發(fā)費用率分別為53.91%、6.62%、7.2%、0.07%，同比+13.92、+1.02、+3.97；凈利率為-11.6%，同比-20.68pct。公司的門店租賃費用、銷售人員薪酬等多為剛性支出，在銷售費用中占比較高，收入下滑導(dǎo)致費用率提升明顯。
渠道調(diào)整加速，增設(shè)人工按摩：渠道層面，公司后續(xù)將聚焦于以中高端購物中心為代表的高勢能點位，且有序推進(jìn)經(jīng)銷商模式。此外，公司擬通過在直營門店增設(shè)人工按摩項目的方式，引導(dǎo)公司潛在目標(biāo)用戶群體進(jìn)店體驗，有助于發(fā)掘新的收入增長點。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、線下門店流量恢復(fù)不及預(yù)期。
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