>> 中泰證券-海目星(688559)Q3業(yè)績超預(yù)期，積極向平臺型公司發(fā)展-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,王子杰 |
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事件：10月30日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收23.71億元，同比增長130.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增長507.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長1671.67%。
Q3業(yè)績超預(yù)期，持續(xù)加大研發(fā)投入。
?。?）成長性分析：2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收23.71億元，同比增長130.90%，收入提速明顯，主要系公司訂單增長，驗收項目增加所致；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增長507.72%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長1671.67%。2022年第三季度公司實現(xiàn)營收11.76億元，同比增加147.92%，歸母凈利潤1.26億元，同比增加3268.96%。利潤增速明顯高于收入增速，超市場預(yù)期。
?。?）盈利能力分析：2022年第三季度，公司銷售毛利率為34.45%，同比增加11.00pct；銷售凈利率10.71%，同比增加9.92pct；公司2022年前三季度銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率以及研發(fā)費用率分別為為5.81%、5.62%、0.63%、11.57%，同比-1.15pct、-3.02pct、0.08pct、3.47pct，期間費用率同比-0.62pct，整體上費用管控有效。
?。?）營運能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：2022年前三季度公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為96.80天，同比減少39.25天。2022年前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.77億元，同比增加235.88%，主要系公司訂單增長，銷售回款增大所致。
?。?）持續(xù)加大研發(fā)投入：2022年前三季度公司研發(fā)費用為2.74億元，同比增加229.74%，主要系公司加大研發(fā)投入，研發(fā)人員薪酬和研發(fā)材料增加所致。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固核心競爭力。
擬定增20億提升激光設(shè)備產(chǎn)能，積極開拓光伏及動力電池市場。
公司2022年9月21日發(fā)布公告擬定增不超過20億元，以提升激光設(shè)備在動力電池、光伏領(lǐng)域的產(chǎn)能。在動力電池領(lǐng)域，公司積累了豐富的經(jīng)驗，主要客戶包括括寧德時代、特斯拉、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、瑞浦能源、億緯鋰能等知名企業(yè)，截至目前在手訂單充足，已超過70億元（含稅）。在光伏領(lǐng)域，此前公司光伏激光設(shè)備獲得10.7億元中標，證明公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。此次定增有望進一步鞏固公司核心優(yōu)勢，助力進一步開拓光伏及動力電池市場。
光伏激光設(shè)備與Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備出貨，有望持續(xù)提升市場份額。
根據(jù)公司公眾號信息，公司于2022年9月出貨首批Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備，于2022年10月出貨光伏電池激光設(shè)備。公司Micro LED巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備能達到≤ 50μmMicro LED應(yīng)用要求，同時還具備準分子光源和投影系統(tǒng)、高精度自動對位、全段設(shè)備兼容設(shè)計等優(yōu)點。公司在激光核心光學(xué)及控制技術(shù)研發(fā)與制造、精密激光創(chuàng)新工藝制程領(lǐng)域具備深厚研發(fā)經(jīng)驗，本次出貨的光伏激光加工系統(tǒng)，有效提升了光伏電池轉(zhuǎn)換效率，賦能于行業(yè)發(fā)展。公司在新興業(yè)務(wù)中的拓展能力較強，積極向平臺型公司轉(zhuǎn)型，未來有望持續(xù)提升市場份額。
維持“增持”評級：考慮到公司激光設(shè)備優(yōu)勢明顯，平臺型屬性逐漸顯現(xiàn)，在手訂單充沛，同時Q3業(yè)績實現(xiàn)高增，我們看好公司成長性，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為3.30億元、9.74億元、14.74億元，對應(yīng)的PE分別為44、15、10倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：動力電池行業(yè)擴產(chǎn)不及預(yù)期、公司拿單進度不及預(yù)期、、光伏設(shè)備與顯示設(shè)備訂單盈利性不及預(yù)期。
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