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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)盈利6.88億元，同比增長2.72%；公司動(dòng)力電池出貨量快速增長，持續(xù)發(fā)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)；維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2022年前三季度盈利同比增長2.72%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)盈利6.88億元，同比增長2.72%；實(shí)現(xiàn)扣非盈利4.84億元，同比增長7.21%。根據(jù)業(yè)績計(jì)算，2022年第三季度實(shí)現(xiàn)盈利3.16億元，同/環(huán)比分別增長504.79%/13.86%；實(shí)現(xiàn)扣非盈利2.37億元，同/環(huán)比分別增長3.51%/62.19%。公司業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增量明顯：公司受益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，出貨量顯著提升。公司2022年前三季度動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約78億元，動(dòng)力電池出貨量約7.4GWh，其中BEV電芯出貨量約6.8GWh，三季度出貨約3.3GWh，環(huán)比大幅提升約85%。隨著公司四季度新增產(chǎn)能落地，疊加新能源汽車需求增長，公司全年動(dòng)力電池出貨量有望達(dá)到12GWh，支撐全年業(yè)績高速增長。
　　儲(chǔ)能電池增長明顯，消費(fèi)類業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展：公司儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，前三季度實(shí)現(xiàn)營收約3.27億元，實(shí)現(xiàn)出貨量約2GWh，遠(yuǎn)超去年全年水平，有望成為新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。公司消費(fèi)類業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，根據(jù)測(cè)算，前三季度手機(jī)類電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約159億元，同增約10%；筆記本電腦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收49億元；智能硬件類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約37億元，同增約7%；精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收18億元，同增約9%。
　　持續(xù)布局新增產(chǎn)能：公司此前發(fā)布公告，擬與義烏市政府合資成立項(xiàng)目公司，由公司出資4億元，占比80%，義烏市政府出資1億元，占比20%，共建50GWh動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。新增產(chǎn)能有望提升公司競爭力。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司2022年三季報(bào)與行業(yè)變化，我們將公司2022-2024年的預(yù)測(cè)每股盈利調(diào)整至0.61/1.45/1.87元（原預(yù)測(cè)攤薄每股收益為0.66/1.31/1.75元），對(duì)應(yīng)市盈率38.1/16.1/12.5倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　全球3C產(chǎn)品需求可能不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司動(dòng)力電池研發(fā)、產(chǎn)能釋放與消化可能不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期