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中國稀土：大國重任，龍頭崛起
　　上市公司中國稀土是國內(nèi)主要中重稀土分離企業(yè)之一，控股股東為中國稀土集團(tuán)，實(shí)控人為國務(wù)院國資委。作為中國稀土集團(tuán)現(xiàn)階段唯一的上市平臺，公司在強(qiáng)化國內(nèi)稀土行業(yè)優(yōu)勢資源地位、促進(jìn)中重稀土產(chǎn)業(yè)整合及推動(dòng)下游稀土應(yīng)用發(fā)展過程中承擔(dān)著重要作用?？毓晒蓶|中國稀土集團(tuán)主導(dǎo)國內(nèi)中重稀土產(chǎn)業(yè)鏈，2022年中國稀土集團(tuán)占據(jù)國內(nèi)中重稀土開采配額高達(dá)67.94%，冶煉分離配額占比國內(nèi)28.96%，與集團(tuán)相比，公司稀土冶煉分離配額僅占國內(nèi)2.3%，后續(xù)成長空間較大。隨著中國稀土集團(tuán)專業(yè)化整合工作的持續(xù)推進(jìn)、稀土產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展改革工作的不斷深入，公司憑借強(qiáng)大的集團(tuán)資源以及優(yōu)質(zhì)的央企背景，有望充分利用資金、資源等多維全面的優(yōu)勢，進(jìn)入發(fā)展快車道。
　　行業(yè)：供給格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭影響力逐步凸顯
　　過去稀土供給無序競爭掣肘行業(yè)盈利能力，中國憑借在稀土產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略優(yōu)勢地位，持續(xù)進(jìn)行國內(nèi)公司整合和海外資源布局，推動(dòng)全球稀土供給集中度大幅抬升及格局不斷優(yōu)化，當(dāng)前行業(yè)供給穩(wěn)定性顯著抬升，板塊盈利能力和龍頭企業(yè)影響力凸顯。
　　國內(nèi)：中國擁有全球最為豐富且成本最低的稀土資源儲量，且在冶煉分離技術(shù)、產(chǎn)能環(huán)節(jié)占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。針對行業(yè)發(fā)展中存在的小散亂弱、環(huán)境破壞、黑稀土泛濫、定價(jià)權(quán)缺失等諸多問題，政府持續(xù)進(jìn)行稀土行業(yè)整合和問題整治：1）2011-2015：進(jìn)行第一輪稀土行業(yè)整合，通過六大稀土集團(tuán)掌控國內(nèi)稀土資源開發(fā)和冶煉配額，大幅提高行業(yè)集中度；2）2016-2018：進(jìn)行“稀土打黑”打掉表外違規(guī)產(chǎn)能，拔掉行業(yè)供給毒瘤；3）2021：成立中國稀土集團(tuán)，進(jìn)一步整合國內(nèi)中重稀土資源，形成南北兩大稀土集團(tuán)主導(dǎo)國內(nèi)重、輕稀土開發(fā)格局。
　　海外：國內(nèi)企業(yè)憑借領(lǐng)先的技術(shù)和資金優(yōu)勢逐步走出去，布局和開發(fā)海外稀土礦山，將海外稀土資源納入中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈體系，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)供給。緬甸和老撾是國外主要中重稀土產(chǎn)地，貢獻(xiàn)了全球約40%中重稀土生產(chǎn)，是中國中重稀土的重要補(bǔ)充和進(jìn)口的主要來源。當(dāng)前緬甸老撾等東南亞中重稀土生產(chǎn)依仗國內(nèi)原輔料，且稀土礦需出口至中國進(jìn)行冶煉分離，通過產(chǎn)業(yè)鏈合作與中國形成優(yōu)勢互補(bǔ)以及互惠雙贏關(guān)系，進(jìn)一步強(qiáng)化了中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈的全球話語權(quán)。
　　投資：基本面底疊加政策底，中國稀土長期投資價(jià)值顯現(xiàn)
　　當(dāng)前中國稀土的長期投資價(jià)值顯現(xiàn)，主要基于：（1）基本面底：短期來看，稀土價(jià)格經(jīng)過調(diào)整處于相對底部區(qū)間加之行業(yè)整體供需處于緊平衡狀態(tài)，后續(xù)隨著下游磁材需求逐步回暖，稀土價(jià)格中樞有望逐步抬升；（2）政策底：中國稀土集團(tuán)的成立有望進(jìn)一步提升中重稀土的行業(yè)集中度，充分發(fā)揮中國稀土戰(zhàn)略優(yōu)勢地位，與此同時(shí)作為中國稀土集團(tuán)下屬唯一上市平臺的中國稀土也有望在集團(tuán)賦能的角度下進(jìn)一步提升行業(yè)地位和市場影響力。基于此，考慮到中國稀土未來在稀土資源整合、冶煉分離配額等環(huán)節(jié)的行業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，加之稀土價(jià)格穩(wěn)中有升，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升的彈性釋放。預(yù)計(jì)2022~2024年，公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.46/5.20/6.67億元，對應(yīng)PE分別為64.51x/55.42x/43.20x，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、稀土價(jià)格大幅下跌；
　　2、集團(tuán)資產(chǎn)注入不及預(yù)期。